چشم انداز سهام - مشکل چیست؟بهبودی

بازارهای سهام عدالت در حال انتقال به چشم انداز پس از ارزش گذاری چالش برانگیزتر از آنچه انتظار می رفت. با از بین رفتن محدودیت های Covid و افزایش اعتماد به نفس مصرف کننده و تجاری ، بهبود اقتصادی باید از سر گرفته شود. با این حال ، به یک معنا ، بهبودی به مشکل تبدیل شده است.

این یک نسخه مختصر از چشم انداز سهام سه ماهه ما است

تقاضا افزایش یافته است ، اما عرضه به دلیل زنجیره تأمین و تنگناهای بازار کار عقب مانده است. قیمت ها افزایش یافته است ، با مداوم تر از آنچه پیش بینی شده است. با این وجود ، ما معتقدیم که این اختلالات با گذشت زمان محو می شوند ، تولید بهبود می یابد و دنیای "کم ضعف" که ما قبل از بازگشت همه گیر در آن قرار داشتیم.

ارزیابی - خیلی زیاد یا تقریباً متوسط؟

با نگاهی به معیارهایی از قبیل درآمد قیمت ، کتاب قیمت و فروش قیمت ، بازارهای سهام گران به نظر می رسند. آیا واقعاً اینگونه است یا این بار متفاوت است؟

یک روش جایگزین این است که به حق بیمه ریسک سهام بپردازیم. امروز ، ERP بالاتر از میانگین 5. 2 ٪ است ، نشان می دهد که ارزش گذاری S& P 500 اگر بهتر نباشد ، حداقل ارزش منصفانه ای دارند.

نرخ بهره و تأثیر آنها بر ارزش و رشد سهام

حرکات در انتظارات تورم و نرخ واقعی همچنان محرک اصلی عملکرد نسبی سبک های رشد و ارزش است. پس از یک سورپرایز دیگر در جلسه سیاست های فدرال رزرو در ماه نوامبر ، انتظارات بازار برای سطح آینده صندوق های فدرال افزایش یافت و این امر به کاهش اخیر سهام رشد کمک کرد.

از آنجا که ما انتظار داریم نرخ های تنظیم شده با تورم بیشتر صعود کنند ، سهام رشد می تواند تحت فشار باقی بماند.

به طور مشابه ، عملکرد نسبتاً مسطح سهام ارزش ایالات متحده طی چند ماه گذشته با تورم پایدار (تا همین اواخر) مطابقت دارد. اکنون که انتظارات در حال افزایش است ، سهام ارزش ممکن است برخی از سودها را نشان دهد.

تورم و حاشیه

ما معتقدیم که انتظارات تورم مربوط به محدودیت های زنجیره تأمین و بازار کار هنوز هم موقتی است. ما علائم آزمایشی از کاهش عقب ماندگی در بخش هایی از آسیا را می بینیم.

تأثیر حاشیه ها بر اساس بخش متفاوت است و در ماه های آینده ، انتظار داریم عملکرد بین بخش ها بیشتر از بین سبک ها باشد.

بخش فناوری اطلاعات دارای حاشیه های بالایی است ، بنابراین هزینه های ورودی بالاتر تهدیدی برای سود آن کمتر است. شرکت های مواد و شرکت های صنعتی مانند فلزات و معدن ، مصالح ساختمانی و شرکت های ساختمانی بهتر می توانند هزینه های ورودی بالاتری را به همراه مشتریان منتقل کنند.

عملکرد ضعیف کالاهای مصرفی احتمالاً به این دلیل است که این یک تجارت کم حاشیه با قدرت قیمت گذاری محدود است. در مراقبت های بهداشتی، قیمت ها اغلب مورد مذاکره قرار می گیرند و تغییر آن در کوتاه مدت دشوار است. هنگامی که فشار قیمت نهاده ها معکوس شود، همانطور که در ماه گذشته به طور متوسط انجام شد، این بخش ها می توانند بیشترین سود را ببرند.

این تفکیک بخش به توضیح اینکه چرا عملکرد سبک های رشد و ارزش با توجه به تورم و بازده واقعی تغییر کرده است کمک می کند.

• مواد، صنایع و کالاهای مصرفی در درجه اول بخش های ارزشی هستند، بنابراین از افزایش نرخ بهره سود می برند، اما به فشارهای حاشیه واکنش متفاوتی نشان می دهند.
• فناوری اطلاعات و مراقبت های بهداشتی عمدتاً بخش هایی در حال رشد هستند، اما در صورت مواجهه با هزینه های ورودی بالاتر، در اردوگاه های مختلفی قرار دارند.

درآمد - بازگشت به حالت عادی؟

از آنجایی که نرخ رشد EPS شروع به بازگشت به سطوح نرمال تر سال به سال می کند، گزارش های درآمدی آینده بسیار مهم خواهد بود. رشد S& P 500 EPS در سه ماهه دوم نسبت به فصل مشابه سال 2020، 86 درصد بود. برای این سه ماهه، رشد «فقط» 24 درصد پیش بینی می شود. انتظار می رود سود سال 2022 از سال 2021 نزدیک به 8 درصد افزایش یابد.

باید توجه داشته باشیم که اخیراً شگفتی های درآمدی فوق العاده بالا بوده است، بنابراین احتمالاً ناامیدی های نسبتاً بیشتری در فصل های آینده اجتناب ناپذیر است. در نتیجه، ما انتظار تلاطم بازار را داریم. با این حال، اقتصاد جهانی در حال بهبود، ارزش گذاری های معقول و افزایش درآمد، همگی به سود بیشتر بازار اشاره می کنند.

سرمایه های کوچک ایالات متحده - از دلار آمریکا پیروی کنید

افزایش شتاب اقتصادی، بازگشت تجارت تورم یا منحنی بازدهی تندتر می تواند محرک های عملکرد بهتر با سرمایه های کوچک باشد. ما معتقدیم ارزش گذاری ها جذاب هستند. نسبت به S& P 500، نسبت P/E پیشرو و حق بیمه ریسک سهام نزدیک به پایین ترین حد خود از سال 2004 است.

دورنمای بلندمدت ممکن است به ارزش دلار آمریکا بستگی داشته باشد. در صورت تضعیف بیشتر دلار، سرمایه های کوچک ممکن است عملکرد ضعیف خود را از سر بگیرند.

سهام بازارهای نوظهور - یک کیسه مختلط

لیستی از بادهای مخالفی که با سهام بازارهای نوظهور روبرو هستند، متأسفانه طولانی است:

• دلار آمریکا قوی تر
• افزایش نرخ بهره آمریکا
• تاخیر در واکسیناسیون کووید
• سرکوب مقررات و توسعه دهندگان املاک بسیار بدهکار در چین
• قیمت انرژی بالاتر
• اختلالات زنجیره تامین و کمبود نیروی کار.

عامل اصلی به نفع سهام EM، ارزش گذاری نسبتا پایین است. علاوه بر این، افزایش مداوم قیمت کالاها به نفع صادرکنندگان کالا بوده است.

برخی از عوامل منفی باید در ماه های آینده محو شوند. با این حال ، تحولات در چین بسیار مهم خواهد بود زیرا دولت بین حمایت از رشد از طریق افزایش اعتبار و تمایل به کاهش بدهی در اقتصاد انتخاب می کند. اقدامات نظارتی می تواند همچنان ادامه یابد زیرا پکن اقتصاد را به سمت سخت افزار اضافه شده با ارزش بالا و نه نرم افزار تغییر می دهد.

نتیجه گیری - اتاق برای به دست آوردن بیشتر

مدیریت فشارهای قیمت و مشکلات عملیاتی بسیاری از شرکت ها را به چالش می کشد. ما انتظار داریم که شاهد تمایز بیشتری در عملکرد بین شرکت ها باشیم و مدیریت پرتفوی فعال را مناسب کنیم.

برای بازارهای سهام به طور گسترده ، با ادامه بهبود اقتصادی و عرضه زنجیرهای تأمین ، دستاوردهای بیشتری را می بینیم. ما معتقدیم که تورم در نهایت به روندهای پیش از ثبت برسد ، به این معنی که سیاست پولی ، در حالی که کمتر از گذشته مسکن است ، به اندازه ای محکم نمی شود که باعث می شود رشد اقتصادی منفی شود.

لطفاً توجه داشته باشید که مقالات ممکن است حاوی زبان فنی باشد. به همین دلیل ، آنها ممکن است برای خوانندگان بدون تجربه سرمایه گذاری حرفه ای مناسب نباشند. هرگونه دیدگاهی که در اینجا بیان شده است ، از تاریخ انتشار از تاریخ انتشار است ، مبتنی بر اطلاعات موجود است و بدون اطلاع قبلی در معرض تغییر است. تیم های مدیریت نمونه کارها ممکن است دیدگاه های مختلفی داشته باشند و ممکن است تصمیمات مختلف سرمایه گذاری را برای مشتریان مختلف اتخاذ کنند. این سند مشاوره سرمایه گذاری را تشکیل نمی دهد. ارزش سرمایه گذاری و درآمدی که آنها ایجاد می کنند ممکن است پایین بیاید و همچنین به بالا باشد و این امکان وجود دارد که سرمایه گذاران هزینه اولیه خود را بازیابی نکنند. عملکرد گذشته هیچ تضمینی برای بازده آینده ندارد. سرمایه گذاری در بازارهای نوظهور ، یا بخش های تخصصی یا محدود احتمالاً به دلیل درجه بالایی از غلظت ، عدم اطمینان بیشتر در معرض نوسانات بالاتر از حد متوسط قرار خواهد گرفت زیرا اطلاعات کمتری در دسترس است ، نقدینگی کمتری وجود دارد یا به دلیل حساسیت بیشتر به تغییراتدر شرایط بازار (شرایط اجتماعی ، سیاسی و اقتصادی). برخی از بازارهای نوظهور امنیت کمتری نسبت به اکثر بازارهای توسعه یافته بین المللی دارند. به همین دلیل ، خدمات برای معاملات نمونه کارها ، انحلال و حفاظت از طرف وجوه سرمایه گذاری شده در بازارهای نوظهور ممکن است خطر بیشتری داشته باشد.