تجارت فرکانس بالا: یک فریب نقدینگی

نماد ایمیل یک پاکت نامه. این نشان دهنده امکان ارسال ایمیل است.

نماد را به اشتراک بگذارید و یک فلش خمیده را به سمت راست نشان دهید. نماد توییتر پرنده ای تلطیف شده با دهان باز ، صدای جیر جیر.

نماد توییتر LinkedIn کلمه "در".

آیکون LinkedIn Fliboard یک حرف تلطیف شده F.

نماد فیس بوک Flipboard حرف F.

نماد ایمیل فیس بوک یک پاکت نامه. این نشان دهنده امکان ارسال ایمیل است.

نماد پیوند ایمیل تصویری از یک لینک زنجیره ای. این یک URL لینک وب سایت را سیماب می کند.

اکنون بازخرید

طرفداران تجارت با فرکانس بالا ادعا می کنند که فعالیت معاملاتی آنها باعث افزایش نقدینگی بازار می شود. این ایده که تجارت با فرکانس بالا نقدینگی را به بازارها می افزاید ، فولکلور خالص است ، به نظر می رسد این طرفداران تجارت با سرعت بالا را برای نقدینگی واقعی اشتباه می گیرند.

NYSE Euronext نقدینگی را به عنوان "عمق بازار برای جذب خرید و فروش حتی سفارشات بزرگ با قیمت های متناسب با عرضه و تقاضا تعریف می کند. نقدینگی یکی از مهمترین ویژگی های یک بازار خوب است. "

سالها پیش من بازارهایی را در اوراق بهادار بدون نسخه غیرمجاز ساختم ، این شرکت هایی بودند که سهام بسیار کمی داشتند و فقط با "قرار ملاقات" معامله می شدند. یکی از سهام که من معامله کردم شرکت Nantucket Electric بود که برق را به جزیره Nantucket تولید و توزیع کرد. فقط 28000 سهم برجسته وجود داشت و آنها بسیار نادر معامله می کردند.

در اوایل دهه 1990 75 سهم از Nantucket Electric را خریداری کردم. من سهام را به سرمایه گذاران که علاقه به شرکت داشتند ، دوباره ارسال کردم و هیچ پیشنهادی دریافت نکردم. برای خلاص شدن از شر سهام ، من به قرار دادن تبلیغاتی در روزنامه محلی Nantucket متوسل شدم. خوشبختانه یک بانکدار سرمایه گذاری در تعطیلات Hotshot از نیویورک سهام را خریداری کرد تا بتواند گواهی را برای دفتر خود قاب کند.

بر خلاف اوراق بهادار بدون نسخه که من معامله کردم ، تجارت در بورس اوراق بهادار نیویورک همیشه به عنوان نقدی ترین بازار جهان شناخته شده است. قرن ها سهام از طریق یک سیستم حراج مضاعف با متخصصان و معامله گران با خریداران و فروشندگان ، NYSE را تغییر دادند.

تجارت با فرکانس بالا

تغییرات نظارتی در دهه 2000 با سیستم تخصصی از بین رفت و سیستم های تجاری جایگزین جدید یا ATSS را به دنیا آورد. این مبادلات الکترونیکی مجازی با یکدیگر و همچنین با مبادلات موجود ، که سیستم های تجاری الکترونیکی نیز اتخاذ کرده است ، با یکدیگر رقابت می کنند. با این تغییرات روش جدیدی برای تجارت اوراق بهادار به وجود آمد که به عنوان تجارت با فرکانس بالا شناخته شده است.

معامله گران با فرکانس بالا از رایانه های فوق العاده با سرعت بالا برای شناسایی و اجرای معاملات استفاده می کنند و قادر به اجرای هزاران معاملات دوم در مبادلات مختلف هستند. این تجارت سریع آتش سوزی سود هر سهم اسمی را ایجاد می کند اما حجم آن به حدی است که بسیار سودآور است. تخمین زده می شود که 50-75 ٪ از کل حجم معاملات سهام عدالت به معاملات با فرکانس بالا نسبت داده می شود. این معامله گران شامل بانکهای بزرگ سرمایه گذاری و صندوق های پرچین و همچنین بنگاه های تجاری کمتر شناخته شده است.

در روزهای گذشته ، دلالان دلال و شرکتهای سرمایه گذاری به دلایل لجستیک نزدیک به بورس اوراق بهادار واقع شده بودند ، معاملات با تبادل جسمی گواهینامه ها و پرداخت ها از طریق دوندگان تسویه می شدند. امروز ، معامله گران با فرکانس بالا به دنبال این هستند که تجهیزات رایانه ای خود را به صورت نزدیک یا در بعضی موارد در صرافی ها یا ATS ها قرار دهند تا بتوانند یک میلی ثانیه یا دو بار از زمان اجرای خود را اصلاح کنند. تجارت با فرکانس بالا همه چیز در مورد سرعت است. یک میلی ثانیه یک ابدیت در دنیای تجارت با فرکانس بالا است ، از طریق متن ، یک فرد متوسط در حدود 300-400 میلی ثانیه به چشم می خورد.

توهم نقدینگی

بازرگانان با فرکانس بالا اوراق بهادار را برای مدت زمان معناداری جذب نمی کنند ، آنها معمولاً فقط برای چند لحظه سرمایه گذاری می کنند قبل از اینکه به طور غیرقانونی اوراق بهادار را در بازار بفروشند. بر خلاف تجارت الکتریکی Nantucket ، جایی که من سهام موجود در حساب معاملاتی شرکت ما را در آن نگه داشته ام یا جذب کردم تا زمانی که نتوانم یک خریدار پیدا کنم ، معامله گران با فرکانس بالا اغلب همان اوراق بهادار را به یکدیگر خریداری و فروش می کنند تا اینکه در نهایت به دست یک دست بیایندسرمایه گذار اساسی. گزارش SEC/CFTC Flash Crash ، این فعالیت سریع تجارت و عقب را به عنوان "اثر حجم سیب زمینی داغ" توصیف می کند.

معامله گران با فرکانس بالا ممکن است به تسهیل اجرای سفارش کمک کند ، اما اشتباه نکنید ، آنها نقدینگی واقعی را به بازار ارائه نمی دهند.

معاملات با فرکانس بالا نقش اساسی در سقوط فلش ششم داشت. این سیستم های معاملاتی برنامه ریزی شده اند تا به سرعت فعالیت تجاری غیرمعمول را تشخیص دهند و به طور خودکار تعطیل شوند (این همان اتفاقی است که در هنگام سقوط فلش رخ داده است). به عبارت دیگر ، هنگامی که بازارها به نقدینگی احتیاج دارند ، بالاترین بازرگانان با فرکانس به تپه ها می روند. به طور ناگهانی کشیدن پلاگین این نوع تجارت با حجم بالا در زمان استرس بازار بسیار بی ثبات کننده است و نوسانات شدید بازار را ایجاد می کند و در نهایت به اعتماد به نفس سرمایه گذاران آسیب می رساند.

معامله گران با فرکانس بالا نسبت به نحوه عملکرد سیستم های اختصاصی آنها بسیار مخفی هستند. این طعنه آمیز است که تغییرات نظارتی که در دوران تجارت با فرکانس بالا قرار گرفت ، عمدتاً توسط صندوق های متقابل بزرگ هدایت می شد که ادعا می کردند سیستم تخصصی NYSE ناعادلانه است و شفاف نیست. ادوارد "ند" جانسون ، یکی از آواز ترین منتقدان سیستم تخصصی NYSE (در زمان تغییرات وفاداری حدود 3-5 ٪ از حجم معاملات NYSE را به خود اختصاص داد).

وفاداری و دیگر شرکتهای بزرگ صندوق های متقابل ، با کاهش هزینه ها در زمانی که صندوق های شاخص کم هزینه به سرعت پذیرش را بدست می آورند ، این تغییرات را تا حد زیادی به عنوان راهی برای بهبود بازده سرمایه گذاری وجوه خود تحت فشار قرار داده اند. علاوه بر این ، بسیاری از صندوق های متقابل به طور فعال مدیریت شده دارایی های زیادی را به خود جلب می کنند که پرتفوی آنها غیرقابل کنترل شده است و سیستم های جدید تجارت فناوری پیشرفته وعده داده شده برای بهبود نقدینگی.

از دیدگاه ما ، معامله گران با فرکانس بالا چیزی را به حزب نمی آورند. حجم معاملات به خاطر حجم معاملات یا سرعت معامله گران با فرکانس بالا که می توانند با یکدیگر تجارت کنند نباید به دلیل نقدینگی واقعی اشتباه شوند. تجارت با فرکانس بالا به مراتب شفاف تر از سیستم تخصصی قدیمی است و ثبات بازارهای ما را تضعیف می کند.

معاملات با فرکانس بالا برای بنگاههای تجاری با بودجه فناوری نامحدود بسیار سودآور است ، اما ما نمی توانیم ببینیم که سرمایه گذاران اساسی واقعاً از این فعالیت بهره مند می شوند. تبدیل بازارهای سهام به یک بازی ویدیویی با سهام بالا ، نقدینگی واقعی ایجاد نمی کند. من شخصاً ، من نسبت به نشستن در جلوی صفحه رایانه در تمام روز در حالی که ده ها هزار تجارت به ظاهر بی ذهن را از بین می برد ، من یک چیز عجیب و غریب از Nantucket Electric را تجارت می کنم.