ماسک های نوسانات بازار سهام کم "درد در زیر سطح"

حتی در حالی که معامله گران با اقتصاد کند ، آشفتگی بانکی و نگرانی های ژئوپلیتیکی روبرو می شوند ، نوسانات بازار سهام در ایالات متحده در بیش از 20 ماه در حال پایین ترین سطح خود است. با این همه عدم اطمینان و آشفتگی ، چرا نوسانات قیمت در بازار سهام اینقدر مطیع بوده است؟

روی سطح ، به اصطلاح سنج ترس بسیار ترسناک به نظر نمی رسد: شاخص نوسانات CBOE یا VIX در 19 آوریل به 16. 5 سقوط کرد ، پایین ترین سطح از پایان سال 2021داده های اقتصادی ، می گوید کریستین مولر گلیسمان ، رئیس تحقیقات تخصیص دارایی در استراتژی نمونه کارها در گلدمن ساکس. در حالی که سرمایه گذاران نگران خطر رکود اقتصادی ایالات متحده هستند ، داده های واقعی اقتصادی سالم بوده است. وی می گوید ، هزینه های اشتغال و مصرف کننده قوی بوده است ، و الگوسازی تاریخی نشان می دهد که سلامت بازار کار تعیین کننده اصلی نوسانات بازار سهام است.

در عین حال ، تورم علائم خنک کننده را نشان می دهد. نگرانی های ناگهانی و غیر منتظره در مورد ثبات در بخش بانکی منطقه ای ، در عین حال ، انتظار بازرگانان را برای افزایش نرخ توسط فدرال رزرو افزایش داده است-قیمت گذاری در بازارهای مالی اکنون نشان می دهد که معامله گران انتظار دارند که در اواخر سال جاری نرخ بهره را کاهش دهد ، مولر گلیسماننمی گویداین سوئیچی از سال 2022 است که تورم در بیشتر سال در حال صعود بود و بانک های مرکزی با افزایش تهاجمی نرخ های جالبی را افزایش می دادند تا افزایش قیمت ها و دستمزدها را خنک کنند.

وی می گوید: "بازار از دوره ای در حال انتقال است که نگرانی اصلی سرمایه گذاران سهام این بود که نرخ بهره به سرعت بالا می رود."وی گفت: "اکنون بانکهای مرکزی نزدیک به پایان چرخه های محکم خود هستند. می بینید که تورم در حال پایین آمدن است. نگرانی در مورد استرس بانک منطقه ای ایالات متحده تعدیل شده است. و تا حدودی شما هنوز با رشد خوب و این لنگری می کنید. "

در حالی که ممکن است بازار سهام نسبتاً پراکنده به نظر برسد ، بانک ها استرس دارند که با شروع سیلیکون ولی بانک سرمایه گذاران را به ایجاد یک سری تغییرات در اوراق بهادار خود سوق می دهد. Mueller-Glissma می گوید ، اوراق قرضه در قیمت تجمع می کند و باعث کاهش سهام سهام می شود. با کاهش بازده اوراق قرضه ، این امر باعث تغییر از سهام داخلی و چرخه ای مانند شرکتهای راسل 2000 شرکتهای سرمایه گذاری کوچک ، به شرکتهای فناوری سرمایه گذاری بزرگ سریعتر در شاخص NASDAQ شد (سود آنها ممکن است در آینده بیشتر باشد ، یامدت زمان طولانی تر). وی می افزاید: "این بازار همچنین با استرس بانک منطقه ای ایالات متحده به عنوان یک شوک داخلی رفتار کرد که بر شرکتهای بزرگ چند ملیتی که بر شاخص سهام حاکم هستند ، تأثیر نمی گذارد.""درد زیادی در زیر سطح وجود داشت."

Mueller-Glissma انتظار نوسانات کم در تمام سال را ندارد. دلیل مهم این است که دوره طولانی تر از نوسانات پایین معمولاً با اقتصاد دلهره آور همراه است. در مقابل ، تحقیقات گلدمن ساکس انتظار دارد که تولید ناخالص داخلی ایالات متحده در سال 2023 1. 6 ٪ گسترش یابد ، که این زیر روند تاریخی آن است و احتمالاً رشد از اینجا کند خواهد شد. سفت شدن اعتبار به دلیل استرس بانک های ایالات متحده احتمالاً برای بقیه سال رشد خواهد داشت. وی می گوید: "زیر روند و کاهش سرعت رشد سازگار با نوسانات عدالت نیست که به طور قابل توجهی فشرده شود."

نوسانات بازار اوراق بهادار نیز پس از سقوط عمده پس از فروپاشی بانک سیلیکون ولی ، کاهش یافته است. شاخص حرکت گزینه های مرتبط با اوراق بهادار خزانه داری ماه گذشته به برخی از بالاترین سطحی که تاکنون ثبت شده است ، افزایش یافت. Mueller-Glissma می گوید ، معامله گران که در بیش از یک دهه به بالاترین نرخ صندوق های فدرال رزرو شده اند ، با شلاق زدن به حسابداری از بانک مرکزی مقابله با نگرانی های ثبات مالی روبرو شدند. تغییر سریع موقعیت یابی باعث ایجاد سنبله در این شاخص شد زیرا سرمایه گذاران فکر می کردند اگر استرس بانکی به اندازه کافی شدید شود ، احتمالاً نرخ بهره را کاهش می دهد.

حتی اگر VIX ، اندازه گیری نوسانات 30 روزه مورد انتظار شاخص S& P 500 ، ممکن است در حال حاضر کم به نظر برسد ، Mueller-Glissma می گوید که این بدان معنی نیست که سرمایه گذاران مشتقات خودکشی هستند. او می گوید ، آنها به هزینه گزینه های محافظت از گزینه ها توجه دارند و لزوماً به اندازه کافی نگران رشد نیستند ، اما هنوز هیچ کاتالیزور مشخصی برای توجیه این هزینه وجود ندارد. او می گوید: "این امر باعث می شود كه VIX کمی پایین تر باشد."علاوه بر این ، شرکت های آمریکایی در حال گزارش درآمدهای سه ماهه اول هستند که تمایل به کاهش نوسانات دارد زیرا داده های خرد حاکم بر کلان است.

با این حال، سرمایه گذاران به طور فزاینده ای نگران کشمکش های سیاسی بر سر افزایش سقف بدهی ایالات متحده هستند و مولر-گلیسمن می گوید تقاضا برای پوشش ریسک در اطراف تاریخ سقف بدهی بالقوه افزایش یافته است. مهلت افزایش آستانه استقراض توسط تحقیقات گلدمن ساکس پیش بینی می شود که در اواخر جولای به پایان برسد، اگرچه در مورد زمان بندی و واکنش بازار مربوطه ابهام وجود دارد. مولر-گلیسمن می گوید، با توجه به تلاش برای تعیین دقیق ضرب الاجل، برای معامله گران گزینه خرید محافظت برای محافظت از آن رویداد دشوار است.

و درست زیر سطح، سرمایه گذاران در حال انجام برخی تنظیمات مهم هستند. منحنی VIX شیب صعودی دارد، که نشانه ای است که سرمایه گذاران انتظار دارند نوسانات در آینده افزایش یابد. هزینه قرارها نسبت به قیمت تماس ها افزایش یافته است (فروش شرط بندی است که قیمت اوراق بهادار کاهش می یابد؛ تماس ها در جهت مخالف شرط بندی می شوند). مولر-گلیسمن می گوید: «بازار بیشتر نگران ریسک نزولی است تا ریسک صعودی. وی خاطرنشان می کند که بازارهای مالی هنوز در مراحل اولیه تمرکز بر نگرانی ها در مورد رشد اقتصادی هستند و نشانه هایی وجود دارد که برخی از سرمایه گذاران پرتفوی خود را به سمت سهام، پول نقد و اوراق با کیفیت بالاتر متمایل می کنند. او می گوید: «مطمئناً شاهد بوده ایم که افراد کمی بیشتر حالت تدافعی را در کارنامه های خود تغییر داده اند. سطح محکومیت ها پایین است، اما مردم احساس نزولی می کنند.

این مقاله فقط برای اهداف آموزشی ارائه شده است. اطلاعات موجود در این مقاله به منزله توصیه هیچ نهاد گلدمن ساکس به گیرنده نیست و گلدمن ساکس هیچ گونه مشاوره مالی، اقتصادی، حقوقی، سرمایه گذاری، حسابداری یا مالیاتی از طریق این مقاله یا به گیرنده آن ارائه نمی کند. نه گلدمن ساکس و نه هیچ یک از شرکت های وابسته به آن هیچ گونه ضمانت یا ضمانت صریح یا ضمنی در مورد صحت یا کامل بودن اظهارات یا اطلاعات مندرج در این مقاله و بنابراین هیچ گونه مسئولیتی (از جمله در رابطه با ضرر مستقیم، غیرمستقیم یا پیامدی) نمی دهند. یا آسیب) صراحتاً سلب شده است.