متوسط حاشیه سود ناخالص در صنعت - 22 سال داده [S& P 500]

حاشیه سود ناخالص یکی از سه فرمول اصلی حاشیه در صورت درآمد یک شرکت است که کارآیی یک شرکت را در ایجاد سودآوری اندازه گیری می کند.

حاشیه سود ناخالص یا "حاشیه ناخالص" اساساً قبل از اینکه هزینه های عملیاتی ، مالیات و پرداخت بهره را برای اداره تجارت به حساب می آورید ، یک محصول یا خدمات سودآور است.

اگر یک شرکت از مزیت رقابتی برخوردار باشد ، این فرمول می تواند برای کشف مفید باشد.

برای به دست آوردن درک خوبی از آنچه که حاشیه ناخالص خوبی ایجاد می کند ، ما بیش از 22 سال داده از S& P 500 ، میانگین حاشیه سود ناخالص را توسط صنعت بررسی خواهیم کرد. این همیشه حاشیه ناخالص مطلق نیست که هنگام نگاه به این فرمول مهمترین است ، امابلکه مقایسه ای بین همسالان است.

این پست پوشش خواهد داد:

• مبانی حاشیه سود ناخالص
• یافتن حاشیه ناخالص در 10-K (نمونه های زندگی واقعی)
• ارزیابی شرکت ها بر اساس حاشیه ناخالص آنها
• پایداری حاشیه ناخالص
• متوسط حاشیه سود ناخالص توسط صنعت [S& P 500]

خوب ، بیایید یک عمیق (و مهم!) را به حاشیه سود ناخالص و جایگاه برجسته آنها در صورت درآمد هر شرکت/ P& L شیرجه بزنیم.

مبانی حاشیه سود ناخالص

برای محاسبه حاشیه ناخالص ، از بالای بیانیه درآمد شروع کنید:

حاشیه سود ناخالص = (درآمد - هزینه کالاهای فروخته شده) / درآمد

این تعداد درصدی خواهد بود که هرچه درصد آن بیشتر باشد ، یک شرکت سودآورتر در ارائه کالاها یا خدمات خود است.

همچنین می توانید به روش زیر به فرمول فکر کنید:

سود ناخالص = درآمد - هزینه کالاهای فروخته شده

حاشیه سود ناخالص = سود / درآمد ناخالص

به سادگی محاسبه حاشیه ناخالص یک شرکت بسته به صنعت می تواند متفاوت باشد. بعضی اوقات ، به جای "هزینه کالا" ، "هزینه فروش" را مشاهده خواهید کرد.

تعداد مهمی که باید در آن انجام شود ، اولین معیار سود پس از هزینه های خط بالا است. هر صورتحساب درآمد 3 معیار سود دارد که با 3 فرمول حاشیه مطابقت دارد:

• سود ناخالص
• سود عملیاتی
• درآمد خالص سود

ساده ترین یادآوری این است که گروس در صدر قرار دارد ، و باز هم اندازه گیری میزان هزینه یک شرکت برای ارائه خدمات خوب یا خدمات است. این سود پس از هزینه کالاهای فروخته شده یا هزینه فروش است.

برای تولید کننده ای که کالای خود را تولید می کند ، هزینه کالاهای فروخته شده شامل هزینه هایی مانند نیروی کار در یک کارخانه و هزینه های مواد برای ایجاد محصول خواهد بود.

برای یک تجارت مبتنی بر خدمات ، هزینه فروش شامل هزینه هایی مانند نیروی کار لازم برای خدمت به مشتری خواهد بود. یک رستوران ممکن است کارمندان و اجاره خود را به عنوان بخشی از هزینه فروش داشته باشد.

با این حال ، سود ناخالص قبل از سود عملیاتی است ، که هزینه های لازم برای فعالیت در تجارت را به خود اختصاص نمی دهد. هزینه های عملیاتی شامل مواردی مانند:

• فروش و بازاریابی
• عمومی و اداره
• تحقیق و توسعه

فروش و بازاریابی نیز "SG& A" نامیده می شود ، بنابراین یکی دیگر از راه های آسان برای شناسایی حاشیه ناخالص ، جستجوی شماره سود بالاتر از هزینه های SG & A است.(توجه داشته باشید که استهلاک و استهلاک نیز در سود/درآمد عملیاتی گنجانده شده است).

یافتن حاشیه ناخالص در 10-K (نمونه های واقعی زندگی)

بیایید دو نمونه از حاشیه سود ناخالص را در صورتهای مالی (واقعی) یک شرکت از طریق گزارش سالانه ثبت شده خود (یا "10-K") بگیریم.

اولین موردی که می خواهم به آن نگاه کنم ، یک تولید کننده معمولی تر از کالاهای ملموس است. بیایید با تولید کننده نیمه هادی تگزاس Instruments شروع کنیم. من دوست دارم از وب سایت رایگان bamsec. com استفاده کنم تا به سرعت اسناد مالی یک شرکت را جمع کنم.

با پیمایش به صورتهای تلفیقی درآمد شرکت برای آخرین 10 K آنها ، می توانیم به سرعت درآمد و هزینه درآمد را در صدر پیدا کنیم:

می بینید که سود ناخالص در اینجا به وضوح نمایش داده می شود ، و ارزش آن تفاوت درآمدها با هزینه درآمد (COR) کم می شود.

حاشیه سود ناخالص ما پس از آن است:

= سود ناخالص / درآمد = 9،269 میلیون / 14461 میلیون = 64. 1 ٪

همانطور که بعداً خواهیم دید ، این حاشیه ناخالص بسیار بالایی است ، و با سودهای گسترده ای که در حال حاضر برای نیمه هادی های مهم و پیشرفته در دسترس است ، صحبت می کند که امروزه بخش بزرگی از اقتصاد کالاها هستند.

بیایید یک مثال دیگر ، این یکی از مشاغل مشاوره. در اینجا شرکتی به نام Booz Allen Hamilton (Bah $) وجود دارد. آنها مشاوره را به دولت ارائه می دهند ، و بیانیه درآمد از آخرین 10-K آنها:

ما می توانیم ببینیم که سود ناخالص به صراحت در این 10-K بیان نشده است ، بنابراین باید محاسبه خودمان را انجام دهیم.

معمولاً اگر می خواهم شرکتی مانند این را ببینم ، فقط هزینه درآمد را می گرفتم و آن را از درآمد برای بدست آوردن سود ناخالص کم می کردم.

اما ما می توانیم یک هزینه منحصر به فرد را ببینیم که شرکت آن را "هزینه های قابل پرداخت" می نامد. این امر به دلیل ماهیت سرویس های آنها به نهادهای مختلف دولتی ایالات متحده است.

برای برآورد خوب از اینکه آیا هزینه های قابل پرداخت باید در سود ناخالص یا سود عملیاتی گنجانده شود ، باید به برخی از همسالان آن و صورتهای مالی آنها نگاه کنیم. متأسفانه ، $ BAH صریحاً رقبای خود را در گزارش سالانه لیست نمی کند ، بنابراین ما باید حفر کنیم.

با استفاده از جستجوی متن کامل Edgar برای یافتن مواردی که شرکت های دیگر در 10-K خود به "Booz Allen Hamilton" اشاره می کنند ، شرکتی را پیدا کردم که خود را به عنوان رقیب مستقیم به BAH ، شرکتی به نام مشاوران فنی اطلس می دانست. متأسفانه ، آنها هیچ هزینه قابل پرداخت را ذکر نمی کنند ، اما اجازه می دهیم حفر بیشتری انجام دهیم.

رقیب دیگری که توسط مشاوران فنی Atlas ذکر شده است ، گروه مشاوره Huron بود و بیانیه درآمد آنها مانند موارد زیر بود:

پس از درک ماهیت این قراردادها ، می توانیم درک کنیم که هزینه های قابل پرداخت و هزینه های قابل بازپرداخت اساساً یکسان است. ما می بینیم که این شرکت شامل هزینه های قابل بازپرداخت در درآمد خود است و سپس آن را از درآمد کم می کند ، با این که هزینه های گزارش کمی بالاتر و دلالت بر این شرکت کمی بالاتر از مبلغ اختصاص یافته از مشتریان خود برای آن نوع هزینه ها بود.

با توجه به این تفاوت ، اگر می خواهیم سیب به سیب را مقایسه کنیم و حاشیه سود ناخالص بین $ bah و $ hu را مقایسه کنیم ، احتمالاً بهتر است به جای اینکه هزینه های قابل پرداخت را به عنوان هزینه عملیاتی انجام دهیم ، از درآمد خالص هزینه های قابل پرداخت/بازپرداخت استفاده کنیم.

به عبارت دیگر ، بخشی از درآمد BAH $ باید شامل جبران خسارت از "هزینه های قابل پرداخت" باشد ، که به نظر می رسد به عنوان بخشی از ارائه خدمات مورد نیاز است (تعریف شده به عنوان "هزینه های پیمانکار مستقیم ، هزینه های سفر و سایر هزینه های انجام شده برای انجام در قراردادها"در 10-K).

بنابراین ، برای $ hu ما سود ناخالص را به این صورت محاسبه می کنیم:

= کل درآمدها - هزینه های مستقیم - هزینه های بازپرداخت = 871،014 - 592،428 - 26،918 = 251،668 هزار

و سپس حاشیه سود ناخالص به عنوان:

= سود ناخالص / (درآمد تورال و هزینه های بازپرداخت - هزینه های بازپرداخت) = 251،668 / (871،014 - 26،918) = 29. 8 ٪

برای $ bah ، با استفاده از یک رویکرد مشابه و اساساً تنظیم درآمد برای هزینه های قابل پرداخت ، سود ناخالص خواهد بود:

= درآمد - هزینه درآمد - هزینه های قابل پرداخت = 7،858،938 - 3،657،530 - 2،325،888 = 1،875،520 هزار

با حاشیه سود ناخالص ، دوباره درآمد خط برتر ما را برای تأمین هزینه های قابل پرداخت تنظیم می کنیم:

= سود ناخالص / درآمد خالص = سود ناخالص / (درآمد - هزینه های قابل پرداخت) = 1،875،520 / (7،858،938 - 2،325،888) = 33. 9 ٪

بیایید در نظر داشته باشیم که $ Barh "هزینه های قابل پرداخت" را به جای هزینه مستقیم هزینه درآمد می داند که تأثیر زیادی در تخمین سود ناخالص دارد.

مدیریت و/یا تحلیلگران ممکن است استدلال بهتری نسبت به این موضوع داشته باشند که چرا این مورد نیست نه ، در این صورت شرکت حاشیه ناخالص بالای 50 ٪ را گزارش می کند. حرف من این است که تجزیه و تحلیل خوب از حاشیه ناخالص باید به یک تماس داوری نیاز داشته باشد ، به خصوص اگر در مقایسه با همسالان در مقایسه با برخی از معیارها امکان پذیر بودن 100 ٪ روشن باشد.

ارزیابی شرکت ها بر اساس حاشیه ناخالص آنها

اکنون که می دانیم چگونه حاشیه سود ناخالص را محاسبه کنیم ، وقت آن است که در مورد پیامدهای متریک فکر کنیم.

اول از همه ، بدیهی است که حاشیه ناخالص بالاتر بهتر است. حاشیه ناخالص بالاتر به معنای هزینه های پایین تر است ، که برای تأثیرگذاری بر حاشیه های عملیاتی بالاتر و حاشیه های خالص ، بیانیه درآمد را کاهش می دهد و راه خود را به سمت بیانیه جریان نقدی برای حاشیه جریان نقدی آزاد بالاتر می کند.

اما ، فقط به این دلیل که یک شرکت حاشیه ناخالص متوسط بالاتری ندارد ، به این معنی نیست که به طور خودکار سرمایه گذاری بهتری نسبت به دیگری است.

برای یک ، ما می خواهیم اطمینان حاصل کنیم که حاشیه های ناخالص بین همسالان را مقایسه می کنیم.

مقایسه حاشیه ناخالص یک خرده فروش نازک حاشیه مانند Target با یک شرکت نرم افزاری با نور سرمایه منصفانه نیست و در مورد جذابیت یک سرمایه گذاری چیزی به ما نمی گوید.

حاشیه ناخالص نازک Target در صورت بالاتر بودن از همسالان (مانند TJ Maxx) می تواند یک مزیت رقابتی در صنعت خود باشد ، زیرا از لحاظ تئوری به شرکت اجازه می دهد تا با یک حجم/فروش مشابه ، سودآوری بهتری داشته باشد ، که می تواند بیشتر باشدتهاجمی در بازاریابی یا به سادگی پول بیشتری را به سهامداران باز می گرداند.

با این حال ، مقایسه بین همسالان فرض می کند که شرکت ها پس از همان بازار یا محصولات/خدمات می روند. گفتن تفاوت ناخالص بین Target و Costco از اهمیت کمتری برخوردار است زیرا آنها بیشتر دو توپ مختلف را بازی می کنند (Costco با فروش قیمت پایین و کالاها به صورت عمده در یک برنامه عضویت در مقابل کالاهای روی روند هدف).

در حالی که درست است که حاشیه های ناخالص بالاتر به دلیل اینکه احتمالاً به بازده بالا در معیارهای سرمایه مانند ROIC کاهش می یابد ، منجر به ارزش گذاری بالاتر می شوند ، سرمایه گذاری های خوب نیاز به ترکیب مناسب از ارزش گذاری کافی و ترکیب زیاد سرمایه دارند تا بازده های زیادی را نسبت به این بازده ایجاد کند. بلند مدت.

پایداری حاشیه ناخالص

یکی از ویژگی های جذاب محاسبه حاشیه ناخالص این است که طبق داده ها ، شرکت هایی که حاشیه ناخالص بالایی دارند احتمالاً در طولانی مدت شرکت هایی را حفظ می کنند.

گزارش خارق العاده ای از مایکل موبوسین به نام کتاب نرخ پایه وجود دارد که بررسی می کند معیارهای مالی گذشته قابل اعتماد در پیش بینی عملکرد آینده است.

چند مورد شگفت آور این بود که رشد درآمد گذشته به طور کلی نشانگر رشد درآمد آینده نبود. رشد درآمد آینده کاملاً تصادفی بود. در مقیاس 0-1 ، با 0 کاملاً تصادفی و 1 همبستگی کامل ، رشد درآمد 0. 30 در یک افق زمانی 1 ساله ، 0. 17 در 3 سال و 0. 19 در 5 سال به دست آورد.

این بدان معنی است که وقتی آنها می گویند عملکرد گذشته تضمینی برای نتایج آینده نیست ، این امر به ویژه در مورد نرخ رشد درآمد بالا صادق است!

این را با همبستگی بالا در سودآوری ناخالص مقایسه کنید. در این حالت ، حاشیه سود ناخالص بالا در برخی از صنایع نسبت به سایرین بیشتر پایدار بود ، اما مشخص شد که هر یک از آنها همبستگی بسیار بالاتر (5 ساله) نسبت به چیزی مانند رشد درآمد تاریخی دارند.

• استیپل مصرف کننده = 0. 86
• صنعت = 0. 79
• مراقبت های بهداشتی = 0. 77
• اختیاری مصرف کننده = 0. 77
• مواد = 0. 76
• فناوری اطلاعات = 0. 63
• انرژی = 0. 61
• خدمات ارتباط از راه دور = 0. 59

این بدان معنی است که محاسبه حاشیه ناخالص برای سرمایه گذاری های احتمالی احتمالاً یک تجربه بسیار ارزشمند است و شرکت هایی که حاشیه ناخالص پایدار نسبت به همسالان دارند ، بیشتر احتمال دارد کسانی را که به جلو حرکت می کنند - به دلیل مزایای رقابتی ذاتی یا در غیر این صورت ، حفظ کنند.

حاشیه عملیاتی در طی 5 سال همبستگی مشابهی داشت ، که نتایج زیر توسط صنعت:

• استیپل مصرف کننده = 0. 89
• مراقبت های بهداشتی = 0. 74
• اختیاری مصرف کننده = 0. 73
• صنعتی = 0. 72
• خدمات ارتباط از راه دور = 0. 63
• مواد = 0. 62
• فناوری اطلاعات = 0. 62
• انرژی = 0. 62

همراه با رشد درآمد ، موبوسین دریافت که رشد درآمد دارای همبستگی ضعیف مشابهی است ، بنابراین ممکن است این موضوع را روشن کند که چرا بیشتر باید تمرکز بیشتری در حاشیه های ناخالص و عملیاتی داشته باشد تا حاشیه های خالص بیشتر اوقات.

کریستوفر مایر همچنین در کتاب عالی خود 100 کیف دستی ارائه داد که حاشیه ناخالص به احتمال زیاد نشانگر یک مزیت رقابتی نسبت به حاشیه های عملیاتی است ، به خصوص به این دلیل که با بریدن کرک عملیاتی یک تجارت ، می توان به راحتی بهبود یافت.

اینها همه بینشهای خوبی است که باید هنگام نگاه به این معیارهای سودآوری در نظر داشته باشید.

میانگین حاشیه ناخالص برای S& P 500 (2001-2022)

برای به دست آوردن این حس خوب از اینکه حاشیه ناخالص پایه سقوط می کند ، نگاهی به حاشیه سود ناخالص گذشته برای همه ترکیبات فعلی S& P 500 (از ژوئیه 2021) انداختم.

من برای اضافه کردن مؤلفه های سابق به مجموعه داده ها ، تنظیم نکردم و داده ها می توانند به شدت تحت تأثیر شرکت هایی باشند که S& P 500 را ترک کرده اند و نمایان نیستند.

همچنین ، برخی از شرکت های مالی ، مانند بانک ها ، در این داده ها گنجانده نشده اند.

میانگین برای هر یک از این ارقام سالانه در طی دوره کامل 22 ساله 43 ٪ بود.

متوسط حاشیه سود ناخالص توسط صنعت (2018-2022)

بیایید به داده های جدا شده توسط بخش نگاه کنیم:

داده ها در بیشتر موارد حس زیادی ایجاد می کنند. ما فرض می کنیم که خدمات ارتباطی ، که شامل رسانه های اجتماعی و شرکت های بازی های ویدیویی است ، باید حاشیه سود ناخالص بالاتری نسبت به یک سرمایه بسیار فشرده مانند انرژی داشته باشد.

شاید تعجب آور حاشیه ناخالص بالاتر در مالی و مراقبت های بهداشتی باشد که میانگین آن حدود 55 ٪ در کل بازار نشسته است.

انرژی ، صنعتی و مواد حاشیه ناخالص بسیار کمی دارند و این سالها با ارزش های پایین آنها منعکس شده است. به نظر می رسد که بخش های دیگر نزدیک به میانگین معلق هستند و برخی از آنها حتی در سالهای گذشته از بالای 70 ٪ عبور می کنند (که می تواند ارتباطی با تعصب بازمانده از داده ها داشته باشد).

اکنون من همان داده ها را می گیرم و میانگین حاشیه سود ناخالص را برای هر یک از 20 سال بین سالهای 2001 تا 2020 به اشتراک می گذارم ، که در این جدول به اشتراک گذاشته شده است:

امیدوارم که در صورت کلیک کردن برای بزرگنمایی روی جدول ، این داده ها به اندازه کافی روشن باشد که بخوانید.

در کل ، حاشیه ناخالص ابزاری فوق العاده برای کمک به درک مدل تجاری یک شرکت و توانایی آن در ایجاد سود از محصولات/خدماتی که ارائه می دهند.

ترکیب آن با درک حاشیه عملیاتی می تواند به شما کمک کند تا کسب وکارهایی را پیدا کنید که در کاری که انجام می دهند برتر باشند و امیدواریم فرصت های سرمایه گذاری عالی برای دهه های آینده فراهم شود.

پست های مرتبط:

1. میانگین حاشیه عملیاتی (EBIT) بر اساس صنعت - 22 سال داده [S& P 500]به روز شده در 2023/4/21 حاشیه عملیاتی احتمالاً مفیدترین نسبت سودآوری است زیرا نسبت به حاشیه خالص نوسان بسیار کمتری دارد اما شامل تمام هزینه های عملیاتی می شود.
2. حاشیه سود خالص خوب چیست؟20 سال داده از S& P 500حاشیه های سالم نشانه ای از یک تجارت سالم است. اما آنچه به عنوان حاشیه سود خالص خوب در نظر گرفته می شود بسته به صنعت، و.
3. منظور از درآمد خالص منفی برای یک شرکت چیست. تعداد سال [S& P 500]حقایق پشت سود خالص منفی روشن است. سود خالص منفی زمانی است که مخارج یک شرکت بیشتر از درآمد آن باشد. به همین سادگی. چه.
4. قیمت به فروش مربوط نیست وقتی حاشیه ها بالا هستند - 20 سال [داده های S& P 500]نسبت قیمت به فروش (یا نسبت P/S) مدت هاست که معیار قابل اعتمادی برای کشف ارزش بوده است، زیرا (1) میزان فروش بیشتر است.