این یک تغییر اساسی در تحقیقات سهام شما نتایج را متحول خواهد کرد

از جمله دارایی های نامشهود هنگام تجزیه و تحلیل ارزش سهام به طور چشمگیری سودآوری یک شرکت را افزایش می دهد

• نماد ایمیل
• نماد فیس بوک
• نماد توییتر
• نماد LinkedIn
• نماد فلیپ

• نماد چاپی
• نماد تغییر اندازه

نمادهای ارجاع شده

تبلیغ

شما می توانید با گسترش تعریف خود از سودآوری شرکت ، عملکرد سرمایه گذاری خود را به میزان قابل توجهی بهبود بخشید.

تحقیقات جدید نشان می دهد که وال استریت از تعریف محدودی از بازگشت سهام استفاده کرده است. در نتیجه ، سرمایه گذاران و متخصصان انفرادی هر دو ناخواسته سهام شرکت هایی را که در واقع بسیار سودآور هستند در حالی که به نفع شرکت هایی هستند که سودآوری آنها نسبتاً تحت تأثیر قرار دارد ، بسیار سودآور کرده اند.

این تعریف محدود از سود نادیده گرفتن مخارج شرکتها در مورد نامشهود ، مانند تحقیق و توسعه (R& D) است. تمرین حسابداری سنتی برای ده ها سال به "هزینه" هر چیزی که برای نامشهودها صرف شده است - در نتیجه دلار برای دلار کاهش می دهد آنچه در غیر این صورت به عنوان سود گزارش می شود.

این مطالعه که نشان داد روش بهتری برای محاسبه سود ، تحت عنوان "یک عامل سودآوری تنظیم نامحسوس" ، توسط راوی جاگاناتان و رابرت کوراژچیک ، هر دو اساتید دارایی در دانشگاه شمال غربی و کای وانگ ، پست دکتری در آن موسسه انجام شده است.

برای نشان دادن ، دو پرتفوی فرضی را که از سهام با بیشترین سودآوری ساخته شده اند ، در نظر بگیرید. اولین مورد از تعریف سنتی سود برای تعیین اینکه شرکت ها برای متعلق به کدام شرکت ها بر اساس "درآمد قبل از مالیات ، استهلاک و استهلاک" یا EBTDA استفاده کرده اند ، استفاده کرد. نمونه کارها دوم از تعریف گسترده استفاده شده است تا EBTDA و R& D را شامل شود ، و همانطور که در نمودار زیر مشاهده می کنید ، به طور قابل توجهی از اولی بهتر است.

این مطالعه جدید اولین کسی نیست که متوجه شد که درمان سنتی حسابداری از نامشهودها بسیار مورد نظر است. اما ، جاگاناتان در مصاحبه ای گفت ، بیشتر مطالعات قبلی بر تأثیر نامشهود بر ارزش کتاب به جای درآمد متمرکز شده است. این مطالعات در درجه اول مورد توجه مدیران ارزش سهام بود ، که هنگام تعیین اینکه سهام بیشترین ارزش را دارد ، به نسبت ارزش کتاب به کتاب متکی هستند.

این مطالعه جدید نشان می دهد که علاوه بر تنظیم ارزش کتاب برای ترکیب نامشهودها ، تنظیم تعریف ما از سود نیز مهم است. از آنجا که تقریباً همه افراد در وال استریت بر سودآوری تمرکز دارند ، یافته های این مطالعه جدید تقریباً جهانی با وال استریت مرتبط خواهد بود.

یکی دیگر از یافته های این مطالعه که مطمئناً توجه وال استریت را به خود جلب می کند ، رابطه بین سودآوری و حرکت با نامشهود است-تمایل به سهام که اخیراً بازار را مورد ضرب و شتم قرار داده است تا مدتی دیگر این کار را ادامه دهد.

Jagaathan گفت که استراتژی های حرکت دیگر پس از مرتب سازی شرکت ها با استفاده از تعریف نامحسوس از سودآوری ، دیگر ارزش افزوده نمی کنند.

جاگاناتان گفت ، این نتیجه به معنای این نیست که حرکت دیگر کار نمی کند. درعوض ، این توضیح احتمالی را برای چرا Momentum Works ، که تا حد زیادی یک راز بوده است ، ارائه می دهد.

دو شرکت با سودآوری یکسان را با توجه به شیوه های حسابداری سنتی در نظر بگیرید ، اما اولی هزینه های زیادی را برای تحقیق و توسعه خرج می کند و دوم هزینه ها را خرج نمی کند. شما انتظار دارید که درآمد شرکت اول در سالهای بعد سریعتر از دومین سال رشد کند و برای سرعت رشد درآمد آن تسریع شود زیرا هزینه های تحقیق و توسعه آن شروع به پرداخت می کند. با این حال ، بدون تمرکز بر سودآوری تنظیم شده با نامشهود ، نرخ رشد سود این شرکت اول می تواند دشوار باشد.

چگونه نامشهود را در نظر بگیریم

به طور کلی اصول حسابداری پذیرفته شده ، یک مورد خط جداگانه را در صورت درآمد یک شرکت برای نامشهود ارائه نمی دهد. تخمین میزان آنها نیاز به فرض در مورد اینکه چه بخشی از مورد خط برای "هزینه های فروش ، عمومی و اداری" (SG& A) باید درج شود. پس از آزمایش تعدادی از امکانات مختلف ، نویسندگان این مطالعه دریافتند که بهترین تخمین نامشهود ترکیب هزینه های تحقیق و توسعه به همراه 30 ٪ از هزینه های SG & A غیر از تحقیق و توسعه است.

Jagaathan جدول زیر را به عنوان نمونه ای از این رویکرد ارائه داد ، با تمرکز بر داده های Amzn Amazon. com ، +0. 77 ٪ 10-K برای دوره پایان این دسامبر گذشته. همانطور که مشاهده می کنید ، پس از در نظر گرفتن نامشهود ، بازده آمازون به پرش سهام عدالت به طرز چشمگیری.

پیامدهای داده های این جدول این است که آمازون می تواند سودآوری بسیار بالاتری را در صورت عدم هزینه کردن به همان اندازه در تحقیق و توسعه و سایر نامشهودها گزارش دهد. اما اگر این کار را انجام دهد ، این امر باعث افزایش سودآوری در آینده می شود که از تحقیق و توسعه ناشی می شود. نکته این مطالعه جدید در اصل این است که تحلیلگران مالی باید نامشهود را در نظر بگیرند و به شرکتها انگیزه ای ندهند که از آینده استفاده کنند تا سود سال جاری را افزایش دهند.

بازده سهام بیش از 100 ٪ مطمئناً چشمگیر به نظر می رسد. اما برای اینکه واقعاً بدانید که سودآوری آمازون چگونه رتبه بندی می شود ، باید یک روند مشابه را برای سایر شرکت های تجاری با تجارت عمومی طی کنید-یک کار بزرگ. این همان کاری است که نویسندگان این مطالعه جدید برای رسیدن به نتایج خود برای دوره 1976 تا 2021 انجام دادند.

جاگاناتان گفت که او از هیچ بنگاه ای که در حال حاضر رتبه بندی همه سهام را با توجه به سودآوری نامحسوس خود به روز می کند ، آگاه نیست. اما ، با توجه به نتایج چشمگیر آنها برای این تنظیم ، شرط خوبی است که یک یا چند شرکت شروع به انجام این کار کنند. تا آن زمان ، ما نمی دانیم که کدام شرکت در بازار بالاترین بازده تعدیل شده را در برابر سهام دارد.

اما لازم نیست بدانیم که هنوز یافته های مطالعه را به قلب خود جلب کنیم. هنگامی که ما یک شرکت جداگانه را تجزیه و تحلیل می کنیم و آن را با دیگری مقایسه می کنیم ، نباید به ویژه کپی کردن تحلیلی که جاگاناتان با آمازون نشان داد ، بسیار سنگین باشد. پس از انجام این کار ، و اگر همه چیز برابر است ، می خواهید یکی را با سودآوری با نامشهودهای بالاتر انتخاب کنید.

مارک هولبرت به طور منظم در MarketWatch همکاری می کند. Hulbert Ratings او خبرنامه های سرمایه گذاری را ردیابی می کند که هزینه ای را برای حسابرسی پرداخت می کنند. او را می توان به آدرس mark@hulbertratings. com رساند