منصفانه برای همه مردم: SEC و تنظیم تجارت خودی

قانون تبادل اوراق بهادار در سال 1934 - اصول افشای کامل

امروزه بیشتر ایالت ها معاملات سهام را به همان اندازه که در دهه 1930 انجام دادند ، تنظیم می کنند. در حالی که قانون مشترک ایالتی چارچوب اصلی را که در آن قوانین فدرال در مورد تجارت خودی عمل می کرد ، پس از تصویب قانون مبادله اوراق بهادار در سال 1934 ، فراهم کرد ، SEC وارد بحث در مورد تجارت خودی شد. با این حال ، از آنجا که این قانون شامل یک ممنوعیت عمومی یا حتی تعریفی از تجارت خودی نبود ، SEC در ابتدا این کار را به روشی انجام داد که هم آزمایشی و هم بسیار خاص بود.

SEC به جای حمله مستقیم جبهه به تجارت خودی ، ارزشهای افشای کامل را برای سرمایه گذاران ترویج کرد تا از استاندارد بالایی از انصاف و تجارت اخلاقی در صنعت اوراق بهادار اطمینان حاصل کنند. ممنوعیت های خاص کلاهبرداری و دستکاری از الزامات افشای قانون مبادله حمایت می کند. هسته اصلی تنظیم تجارت خودی بخش بخش 10 (ب) قانون مبادله است که باعث می شود "هر شخص ، مستقیم یا غیرمستقیم ، با استفاده از هر وسیله یا ابزار تجارت بین المللی یا نامه ها" برای استفاده یا استفاده از آن غیرقانونی باشد. در ارتباط با خرید یا فروش اوراق بهادار ثبت شده یا ثبت نشده "هر وسیله دستکاری کننده یا فریبنده یا متناقض" در مورد نقض قوانین و مقررات Sec. معاملات توسط اساسنامه پوشانده شده بود. توماس کورکوران ، یکی از مشاوران رئیس جمهور فرانکلین روزولت که تلاش لابی کردن در حمایت از این قانون را انجام می دهد ، شهادت داد که بند 10 (ب) به عنوان یک صید برای ممنوعیت ایجاد سایر دستگاه های تحت پوشش بخش های صریح تر در نظر گرفته شده است. قانون مبادله. (9)

در حقیقت ، کنگره صریحاً به تجارت خودی پرداخته است ، اگر اصلاً ، فقط در بخش 16 (ب) قانون مبادله ، که به صادرکننده سهام اجازه می دهد سودهای کوتاه خود را بازیابی کند ، سود حاصل از خریدها و فروش هایی که طی شش ماه اتفاق می افتداز همدیگر. این ماده فقط برای افسران ، مدیران یا سهامداران که بیش از 10 درصد از سهام شرکت را در اختیار دارند ، اعمال می شود و تنها در صورت تجارت در آن شرکت. علاوه بر این ، کاربرد آن محدود به بنگاه هایی است که باید طبق قانون مبادله اوراق بهادار ثبت نام کنند و برای هرگونه امنیت سهام اعمال می شود. علاوه بر این ، بخش 16 (c) فروش کوتاه توسط خودی ها را ممنوع می کند ، نمونه ای از هدف کلی مقررات قانون مبادله که ممنوعیت شیوه های تجارت ناعادلانه درک شده است.

در مصاحبه ای در سال 1965 ، فردیناند پکورا به یاد آورد که چگونه او ، کورکران ، جیمز لاندیس و بنیامین کوهن بخش 16 را به عنوان "بخش ضد Wiggin" تهیه کرده بودند ، که به نام آلبرت H. Wiggin ، که از سال 1921 تا 1933 به سرپرستی بانک Chase Manhattan بودیادآوری کرد که چگونه Wiggin شهادت داده است که او سهام بانک ملی تعقیب و گریز را که متعلق به او نیست ، اما انتظار داشت که با قیمت پایین تر خریداری کند ، و از این طریق از طریق شش شرکت سرمایه گذاری خصوصی مختلف که وی ایجاد کرده بود سود کسب کرد. یکی از آنها با شرکت سینکلر نفت و پالایشگاه در زمانی که سینکلر با Chase Bank اعتبار زیادی داشت ، موقعیت سودآور را به دست آورده بود. پكورا گفت ، "اوراق بهادار سوءاستفاده از چنین افرادی ،" دلیلی بود كه ما [بخش 16] این قانون را تهیه كردیم ، همانطور كه روغن نیمه شب را سوزانده ایم. "(10)

در طی پنج دهه آینده ، SEC یک رژیم قانون اوراق بهادار را ارتقا داد و به منظور اطمینان از اینكه همه طرفین معاملات بورس اوراق بهادار تقریباً برابر با اطلاعات مادی در مورد شرکتی كه در آن تجارت می كردند ، دسترسی مساوی داشتند. برای این منظور ، اهداف اصلی اقدامات فدرال محافظت از سرمایه گذاران انفرادی که در معاملات سهام مشغول به کار بودند و اطمینان از اعتماد عمومی گسترده به یکپارچگی بازار سهام بود. با این حال ، قانون مشترک کلاهبرداری و تئوری های به زودی ایجاد شده در تجارت خودی ، با ایجاد SEC رژیم قانون اوراق بهادار به معنای ارتقاء این اهداف در یک بازار ملی پیشرفته و رو به رشد ، در تضاد خواهد بود.

پانویسها و منابع:

(8) قانون مبادله اوراق بهادار 1934 (6 ژوئن 1934).

(9) مقررات بورس ، دادرسی مجلس ، کمیته تجارت بین المللی و خارجی ، کنگره 73 ، جلسه 2 (1934) ، 115.

(10) رابرت بدینگفیلد ، "تعریف" خودی "، نیویورک تایمز ، 12 آوریل 1965 ، 63.