یک استراتژی گزینه برای پایین بازار تجارت

جان Summa بنیانگذار Optionsnerd. com است و تعدادی کتاب را تألیف کرده است. وی 6+ سال به عنوان یک اقتصاددان ارشد و استراتژیست مشتقات دارد.

به روز شده در 30 مه 2022

نوسانات بالا در ارتباط با پایین بازار سهام ، گزینه های سود سود فوق العاده ای را ارائه می دهد در صورت استقرار برنامه های تجاری صحیح. با این حال ، بسیاری از معامله گران فقط با استراتژی های خرید گزینه آشنا هستند ، که متأسفانه در محیطی با نوسانات بالا خیلی خوب کار نمی کنند.

استراتژی های خرید - حتی کسانی که از بدهی های گاو نر و خرس گسترش می یابند - در صورت نوسانات ضمنی زیاد ، قیمت کمتری دارند. هنگامی که در نهایت پایین به دست آمد ، سقوط در گزینه های گران قیمت پس از افت شدید در نوسانات ضمنی بخش بخش اعظم پتانسیل سود را از بین می برد. بنابراین حتی اگر در زمان بندی در بازار صحیح باشید ، ممکن است پس از فروش کاپیتولاسیون ، از یک حرکت معکوس بزرگ سود کمی داشته باشد.

از طریق یک رویکرد فروش گزینه های خالص ، راهی برای این مشکل وجود دارد. در اینجا ما به یک استراتژی ساده می پردازیم که سود از بی ثباتی را سود می برد ، بدون در نظر گرفتن جهت بازار ، پتانسیل سود را ارائه می دهد و در صورت استفاده از گزینه های آینده ، به سرمایه بالایی نیاز دارد.

پیدا کردن پایین

تلاش برای انتخاب پایین ، حتی برای تکنسین های بازار زرنگ و دانا ، به اندازه کافی سخت است. شاخص های بیش از حد می توانند برای مدت طولانی بیش از حد باقی بمانند و بازار می تواند به تجارت پایین تر از حد انتظار ادامه یابد. کاهش اقدامات گسترده بازار سهام در سال 2009 یک مورد را در این مورد ارائه می دهد. با این حال ، استراتژی فروش مناسب گزینه می تواند تجارت را به طور قابل توجهی آسانتر کند.

استراتژی که در اینجا مورد بررسی قرار خواهیم داد ، خطر نزولی کمی دارد و بنابراین معضل انتخاب پایین را از بین می برد. این استراتژی همچنین اگر بازار یک تجمع محکم را تجربه کند ، پس از تجارت خود ، پتانسیل سود صعودی زیادی را ارائه می دهد. با این حال ، مهمتر از این ، مزیت اضافه شده ای است که با افت شدید در نوسانات ضمنی همراه است ، که به طور معمول یک روز وارونگی کاپیتولاسیون و یک تظاهرات چند هفته ای را دنبال می کند. این استراتژی با به دست آوردن نوسانات کوتاه یا وگا کوتاه ، ابعاد دیگری را برای سود ارائه می دهد.

کوتاه کردن وگا

شاخص نوسانات CBOE یا VIX از نوسانات ضمنی طیف گسترده ای از گزینه های شاخص S& P 500 استفاده می کند تا انتظار بازار از نوسانات 30 روزه را نشان دهد. VIX بالا به این معنی است که به دلیل افزایش نوسانات مورد انتظار ، گزینه ها بسیار گران شده اند ، که قیمت آن به گزینه ها می رسد. این یک معضل برای خریداران گزینه ها - چه از طریق برنامه ها یا تماس ها - به دلیل قیمت یک گزینه آنقدر تحت تأثیر نوسانات ضمنی قرار می گیرد که باعث می شود معامله گران طولانی وگا را در صورت کوتاه بودن وگا قرار دهند.

Vega اندازه گیری میزان تغییر قیمت گزینه با تغییر در نوسانات ضمنی است. به عنوان مثال ، اگر نوسانات دلالت بر سطح عادی از افراط و تفریط کاهش یابد و معامله گر گزینه های طولانی داشته باشد (از این رو وگا طولانی) ، حتی اگر حرکت زیرین در جهت مورد نظر باشد ، قیمت یک گزینه می تواند کاهش یابد.

هنگامی که سطح بالایی از نوسانات ضمنی وجود داشته باشد ، گزینه های فروش استراتژی ارجح است ، به ویژه به این دلیل که می تواند شما را کوتاه کند و در نتیجه می توانید از افت قریب الوقوع نوسانات ضمنی سود ببرید. با این حال ، این امکان وجود دارد که نوسانات ضمنی بالاتر برود (به ویژه اگر بازار پایین تر شود) ، که منجر به خسارات احتمالی از نوسانات بالاتر می شود. با استفاده از یک استراتژی فروش هنگامی که نوسانات ضمنی در مقایسه با سطح گذشته در افراط و تفریط قرار دارد ، حداقل می توانیم تلاش کنیم تا این خطر را به حداقل برسانیم.

تقویم معکوس گسترش می یابد

برای گرفتن پتانسیل سود ایجاد شده توسط وارونه های بازار وحشی به صعود و فروپاشی همراه در نوسانات ضمنی از اوج شدید ، یک استراتژی که بهترین کار را انجام می دهد ، تقویم تماس معکوس نامیده می شود.

گسترش تقویم عادی استراتژی های خنثی است که شامل فروش گزینه نزدیک مدت و خرید گزینه بلند مدت ، معمولاً با همان قیمت اعتصاب است. ایده در اینجا این است که بازار محدود به دامنه ای باشد تا گزینه نزدیک مدت ، که دارای تتا بالاتری (نرخ پوسیدگی ارزش زمان) است) ، سریعتر از گزینه بلند مدت ارزش خود را از دست می دهد. به طور معمول ، گسترش برای بدهی (حداکثر خطر) نوشته شده است. اما راه دیگر برای استفاده از گسترش تقویم ، معکوس کردن آنها است-ساخت نزدیک به مدت و فروش طولانی مدت ، که در هنگام نوسانات بسیار زیاد است.

گسترش تقویم معکوس خنثی نیست و در صورتی که زیربنایی حرکت بزرگی را از هر جهت انجام دهد ، می تواند سود ایجاد کند. این خطر در احتمال وجود زیربنایی به هیچ وجه نهفته است ، به موجب آن گزینه کوتاه مدت ارزش زمان را سریعتر از گزینه بلند مدت از دست می دهد ، که منجر به گسترش گسترش می شود-به طور گسترده آنچه مورد نظر توسط پخش کننده تقویم خنثی است. با پوشش مفهوم گسترش تقویم عادی و معکوس ، بیایید دومی را در گزینه های تماس S& P اعمال کنیم.

تقویم معکوس در عمل گسترش می یابد

در پایین بازار بی ثبات ، کمترین میزان احتمالاً در مدت زمان نزدیک ثابت باقی می ماند ، که محیطی است که در آن تقویم معکوس گسترش می یابد. علاوه بر این ، نوسانات ضمنی زیادی برای فروش وجود دارد که همانطور که در بالا ذکر شد ، پتانسیل سود را می افزاید. جزئیات تجارت فرضی ما در شکل 1 در زیر آورده شده است.

با فرض اینکه معاملات آتی دسامبر S& P 500 پس از آنچه که ما تعیین می کنیم یک روز فروش کاپیتولاسیون است ، در 850 معامله می شوند ، ما یک تماس 850 اکتبر را برای 56 امتیاز در حق بیمه (-14،000 دلار) خریداری می کنیم و همزمان یک تماس 850 دسامبر را برای 79. 20 امتیاز در حق بیمه می فروشیم (19،800 دلار) ، که قبل از هر کمیسیون یا هزینه ، اعتبار خالص 5،800 دلار را به خود اختصاص می دهد. یک کارگزار قابل اعتماد که می تواند با استفاده از قیمت محدود در گسترش ، یک سفارش محدود را قرار دهد ، باید وارد این سفارش شود. برنامه گسترش تماس تقویم معکوس ، بستن موقعیت به خوبی پیش از انقضا گزینه نزدیک مدت (انقضا OCT) است. برای این مثال ، ما در حالی که فرض می کنیم 31 روز پس از ورود به آن ، دقیقاً 30 روز قبل از انقضا گزینه تماس اکتبر 850 در گسترش خود ، به سود/ضرر خواهیم پرداخت.

در صورت باز شدن موقعیت تا زمان انقضاء گزینه کوتاه مدت ، حداکثر ضرر برای این تجارت کمی بیشتر از 7500 دلار خواهد بود. با این حال ، برای محدود کردن ضررهای احتمالی ، معامله گر باید این تجارت را کمتر از یک ماه قبل از انقضاء گزینه نزدیک به مدت ببندد. به عنوان مثال ، اگر این موقعیت بیش از 31 روز برگزار نشود ، حداکثر ضرر به 1،524 دلار محدود می شود ، مشروط بر اینکه هیچ تغییری در سطح نوسانات ضمنی وجود نداشته باشد و آتی DEC S& P کمتر از 550 تجارت نمی کند. حداکثر سود در عین حال محدود است5،286 دلار اگر آتی های زیرین S& P به میزان قابل ملاحظه ای به 1050 یا بالاتر افزایش یابد.

برای به دست آوردن ایده بهتر از پتانسیل گسترش تماس معکوس ما ، به شکل 2 ، در زیر مراجعه کنید ، که حاوی سطح سود و زیان در طیف وسیعی از قیمت ها از 550 تا 1150 از آتی های اساسی DEC S& P است.(باز هم فرض می کنیم که 31 روز در تجارت هستیم.) در ستون 1 ، اگر S& P در 550 باشد ، ضرر و زیان به 974 دلار افزایش می یابد ، بنابراین ریسک نزولی محدود است اگر پایین بازار نادرست باشد. توجه داشته باشید که اگر آینده آینده به اندازه کافی دور شود ، در نزولی در نزدیکی مدت ، پتانسیل سود کمی در نزولی وجود دارد.

در عین حال ، پتانسیل صعودی قابل توجه است ، به خصوص با توجه به پتانسیل افت نوسانات ، که در ستون های 2 (5 ٪ قطره) و 3 (10 ٪ افت) نشان می دهیم.

به عنوان مثال ، اگر آتی دسامبر S& P تا 950 بدون تغییر در نوسانات اجرا شود ، این موقعیت سود 1،701 دلار را نشان می دهد. با این حال ، اگر 5 ٪ کاهش در نوسانات ضمنی با این تظاهرات وجود داشته باشد ، سود به 2،851 دلار افزایش می یابد. سرانجام ، اگر در آینده دسامبر 10 ٪ افت نوسانات را به همان راهپیمایی 100 نقطه ای تبدیل کنیم ، سود به 4،001 دلار افزایش می یابد. با توجه به اینکه تجارت فقط به 935 دلار در حاشیه اولیه نیاز دارد ، درصد بازده سرمایه بسیار زیاد است: به ترتیب 182 ٪ ، 305 ٪ و 428 ٪.

از طرف دیگر ، باید نوسانات افزایش یابد ، که ممکن است از ادامه روند آینده های اساسی اتفاق بیفتد ، تلفات فواصل زمانی مختلف که در بالا ذکر شد می تواند به طور قابل توجهی بیشتر باشد. در حالی که گسترش تقویم معکوس ممکن است سودآور باشد یا نباشد ، ممکن است برای همه سرمایه گذاران مناسب نباشد.

خط پایین

یک تقویم معکوس گسترش می یابد ، یک کم خطر عالی (به شرط آنکه موقعیت را قبل از انقضا گزینه کوتاه تر) قرار دهید) ارائه می دهد که از هر دو جهت پتانسیل سود دارد. با این حال ، این استراتژی بیشترین سود را از بازاری که به سرعت در حال حرکت به سمت صعود همراه با فروپاشی نوسانات دلالت شده است ، سود می برد. زمان ایده آل برای استقرار گسترش تقویم تماس معکوس ، بنابراین ، در یا به دنبال کاپیتولاسیون بازار سهام است ، هنگامی که حرکات عظیمی از زیرین اغلب به سرعت اتفاق می افتد. سرانجام ، این استراتژی به سرمایه بسیار کمی نیاز دارد ، که باعث می شود تا معامله گران با حساب های کوچکتر جذاب باشد.