امور مالی اهرمی اروپایی: انتخاب مسیر درست

به دلیل افزایش نرخ بهره ، ژئوپلیتیک های بی ثبات و محکم کردن بازارهای مالی در سراسر هیئت مدیره ، بازارهای مالی اهرمی اروپایی در سال 2022 مکث شده اند - اما در سال 2023 چه چیزی را می توان انتظار داشت؟

پیشگفتار

با گذشت 12 ماه از نوسانات اقتصادی و ژئوپلیتیکی که باعث کاهش سرعت عمومی در صدور شده است ، بازارهای مالی با استفاده از اروپایی با استفاده از پیشانی های شدید ، همچنان به سر و کار می پردازند. این به معنای ماههای پیش رو چیست؟

پس از فعالیت مالی که در سال 2021 مشاهده شد ، در حالی که شرکت ها به سمت بازپرداخت پرداختند ، فعالیت M& A سنبله و سهام خصوصی (PE) به یک خرید و فروش رفتند-واضح بود که احتمالاً سرعت ادامه نخواهد یافت.

اما در سال 2022 ، به عنوان انتهای دم این بیماری همه گیر در بازارها ، شرکت ها ناگهان با واقعیت جدیدی روبرو شدند. درگیری در اوکراین فوران کرد ، قیمت نفت صعود کرد و زنجیره های تأمین مختل شد. یک دهه با تورم پایین و نرخ بهره در سراسر اروپا به پایان رسید. با گران شدن بدهی به طور فزاینده ای ، تأمین مالی شروع به سفت شدن کرد.

در اواخر سال 2022 ، در حالی که وام اهرمی اروپایی و بازارهای اوراق بهادار با بازده بالا شروع به فعالیت می کند ، بسیار پایین تر از سطح عادی بود و دوره طولانی مدت صدور کمتر را دنبال کرد. صدور وام اهرمی در اروپای غربی و جنوبی نسبت به سال گذشته 37 درصد کاهش یافته است ، در حالی که اوراق بهادار با عملکرد بالا در مدت مشابه 66 درصد کاهش یافته است. سه ماهه سوم سال یکی از کمترین میزان سه ماهه برای صدور مالی اهرم در منطقه در رکورد بدهی Deborire بود.

در هر دو مورد ، قیمت گذاری بالاتر یک عامل اصلی بود زیرا در طول سال به صعود خود ادامه می داد. در مورد وام های اهرمی ، تقریباً 40 درصد از کل معاملات ، تخفیف های اصلی (OID) از دو یا چند امتیاز از PAR را مشاهده می کردند - توسط Q4 ، این امر غافل نبود که در دهه 90 در امکانات وام B ترم ، OID ها وجود داشته باشد. از طرف پیوند ، به نظر می رسید که قیمت گذاری سرانجام تا پایان سال به اوج خود رسید ، اما تنها پس از شش چهارم افزایش مداوم.

چشم به جایزه

در همین زمان ، چند نقطه روشن برای بازارهای مالی اهرم در طول سال وجود داشت.

مهمتر از همه و مهمتر از همه ، فعالیت خرید در نیمه اول سال 2022 قبل از رها کردن در نیمه دوم فعال بود. معاملات قابل توجه شامل 3. 4 میلیارد یورویی معادل KKR از خرید مستقل از بطری های نوشیدنی مستقل و خرید باین از مشاوران منابع انسانی HOUSE HR ، با حمایت وام 1. 145 میلیارد یورو و 415 میلیون یورو یادداشت است.

دوم ، تأمین مالی پول جدید بخش قابل توجهی از کل صدور را در اوایل سال نشان می داد ، زیرا صادرکنندگان تسهیلات وام مدت را برای بازپرداخت های جزئی از گرداننده ها و تأمین اعتبار جدید جمع آوری کردند. با این حال ، مانند هر چیز دیگری ، سرنوشت به این معنی بود که بیشتر تسهیلات پول جدید صادر شده در پایان سال افزودنیهای کوچکتر بودند.

سوم ، کلوز همچنان به طور مداوم به عملکرد خود ادامه داد (اگرچه از کندی عمومی در بازار مصون نبودند). به طور کلی ، در سال 2022 26. 1 میلیارد یورو وجود داشت-32 درصد نسبت به سال گذشته ، اما تنها در ماه نوامبر ، تقریباً 3 میلیارد یورو در صدور New CLO ، بالاتر از میانگین ماهانه تاریخی ، وجود داشت.

مسیر پیش رو

در حالی که هنوز سایه هایی در افق وجود دارد ، ماهیت چرخه ای از امور مالی اهرمی به معنای این است که همیشه فرصت های جدیدی وجود دارد. کلید آماده سازی است.

به عنوان مثال ، تورم در بسیاری از حوزه های قضایی شروع به فلات می کند ، اما ممکن است افزایش نرخ بهره ادامه یابد - در انگلستان ، به عنوان مثال ، در ماه دسامبر ، بانک انگلیس معیار را به 3. 5 درصد افزایش داد و از 3 درصد افزایش یافت. این نهمین پیاده روی متوالی از دسامبر 2021 بود و نرخ آن را به مدت 14 سال در بالاترین سطح خود قرار داد. شرکت ها برای کنترل هزینه های خود باید گزینه های خود را با دقت در نظر بگیرند.

برای کسانی که به دنبال مدیریت فعال بدهی خود هستند ، امکانات اصلاح و متن ممکن است بهترین مکان برای شروع باشد. افزودنی های کوچک و پسوند بلوغ به بسیاری کمک می کند تا تا زمانی که شرایط کلان اقتصادی بهبود یابد ، راه خود را از طریق جنگل پیدا کنند.

کسانی که دارای اعتبار بالاترین کیفیت هستند ، با افزایش و همچنین از طریق قیمت گذاری محکم تر در طول سندیکا (در مقایسه با وام ترازنامه) از مزایای نقدینگی موجود در بازار بهره می گیرند. به عنوان مثال ، Debortwire Par گزارش می دهد که شرکت تلفن فرانسوی ایلیاد و تأمین کننده خودرو والهئو با 500 میلیون یورو وارد بازار شدند و هر دو در طول سندیکا به 750 میلیون یورو از آن استفاده کردند.

در حالی که این امر به یک بازار بالقوه متلاطم اروپا در ماه های آینده اشاره دارد ، جایی که اعتبارات محکم سالم باقی می ماند و کسانی که در حال حاضر در حال تلاش هستند ، ممکن است با یک نبرد سربالایی روبرو شوند ، نقدینگی بر روی سهام عدالت و بدهی ها همچنان قوی است و فعالیت های مالی اعمال شده احتمالاً بیشتر به دست می آیدنیازهای مربوطه را برطرف کنید.

ضربه زدن به ترمزها: امور مالی با اهرم اروپایی در دریچه ها قرار می گیرد

• صدور وام اهرمی در اروپای غربی و جنوبی در سال 2022 به 183. 4 میلیارد یورو رسید که نسبت به سال گذشته 37 درصد کاهش یافته است
• فعالیت اوراق بهادار با عملکرد بالا در مدت مشابه 66 درصد کاهش یافته است ، با 50 میلیارد یورو
• حاشیه وام تا پایان سال 64/0 درصد افزایش داشته است ، در حالی که میانگین بازده بلوغ برای اوراق بهادار با بازده بالا نزدیک به 3 درصد صعود می کند

پنج عامل که در سال 2023 بر امور مالی اهرم تأثیر می گذارد

• معاملات اصلاح شده و ارسال شده برای پیش بینی
• معاملات بازار میانه برای رسیدن به مرحله مرکزی
• تحولات بازار ثانویه چشم انداز اصلی بازار را به دنبال خواهد داشت
• با نزدیک شدن به سررسید و تعادل نقدی ، بازسازی ها ممکن است افزایش یابد
• حامیان مالی برای تأمین اعتبار منبع سخت تر می یابند ، اما ما ممکن است اصطلاحاتی را مشاهده نکنیم

آماده برای بازسازی

• افزایش نرخ بهره و کاهش گزینه های بازپرداخت کاهش احتمال بازسازی و پریشانی مالی در 12 ماه آینده افزایش می یابد
• بسته های بدهی Cov-Lite اتاق تنفس وام گیرندگان را به شما داده است ، اما ممکن است پریشانی اساسی را پنهان کند
• صادرکنندگان در بخش های پایدار مذاکره کرده اند که معاملات اصلاح و Extend (A& E) را برای بیرون کشیدن لبه های صخره ای انجام داده اند ، اما همه وام گیرندگان این گزینه را ندارند

M& A و Buyouts— سرعت سرعت

• صدور وام اهرمی M& A در اروپای غربی و جنوبی نسبت به سال گذشته 69 درصد کاهش یافته است ، در حالی که بازده بالا 81 درصد کاهش یافته است
• وام خرید و صدور اوراق بهادار با بازده بالا به ترتیب 9 درصد و 52 درصد کاهش یافته است
• جابجایی بین خریدار و انتظارات فروشنده در معاملات M& A که انتظار می رود در فعالیت معامله در سال 2023 وزن داشته باشد

انجام معامله: چگونه PE اروپایی بدهی را در یک بازار تنگ تأمین می کند؟

• ارزش معاملات سهام خصوصی (PE) در اروپا از 599. 2 میلیارد دلار در سال 2021 به 369 میلیارد دلار در سال 2022 کاهش یافته است
• ساختارهای صندوق بدهی خصوصی در منطقه اطمینان حاصل می کنند که خرید و تأمین مالی معاملات با وجود یک بازار سخت ادامه می یابد
• وجوه بدهی برای تأمین بودجه معاملات بزرگ و همچنین در بازار میانه اشتها دارد
• معاملات باشگاه امری عادی می شود ، زیرا وام دهندگان مستقیم بودجه معاملات بیشتری را در دست می گیرند و ریسک متنوع در اوراق بهادار در بازار میانی خود را متنوع می کنند

تمرکز بخش: جریان تأمین مالی زیرساخت های اروپا

• صدور بازپرداخت بدهی زیرساخت جهانی در سال 2022 به 222. 8 میلیارد دلار رسید ، در مقابل 260. 7 میلیارد دلار در سال 2021
• صادرکنندگان زیرساخت از افزایش هزینه بدهی محافظت شده اند زیرا بیشتر سازه های سرمایه محافظت می شوند یا هزینه های نرخ بهره ثابت دارند
• رشد سریع تأمین مالی زیرساخت از ارائه دهندگان بدهی خصوصی به گزینه های باز برای وام گیرندگان می افزاید
• زیرساخت های مخابراتی و انتقال انرژی محرک های کلیدی فعالیت

وام دهندگان مستقیم اروپایی برای پر کردن شکاف قدم می زنند

• وام دهندگان مستقیم توانستند در سال 2022 سرمایه گذاری های بزرگ را در دست بگیرند زیرا بازارهای وام و اوراق قرضه به عقب کشیده می شوند
• مدیران زیرک در حال گرفتن پل های آویزان و خرید بدهی در فرآیندهای سندیکایی غیر متعارف هستند
• وام مستقیم به سال 2023 در شکل خوب حرکت می کند ، اما فشارها بر روی پرتفوی ها و بازارهای جمع آوری کمک مالی سخت تر می تواند استقرار را کند کند

ایالات متحده در مقابل اروپا: با قدم های مختلف برای سال 2023

• صدور وام اهرمی ایالات متحده برای سال 2022 24 درصد کاهش یافته است ، سال گذشته ، و به 1. 1 تریلیون دلار رسید
• اوراق بهادار با بازده بالا در ایالات متحده به ویژه سخت مورد اصابت قرار گرفت و در همین مدت 78 درصد کاهش یافت و به 96. 5 میلیارد دلار آمریکا رسید
• صدور وام اهرمی در اروپای غربی و جنوبی در مقایسه با سال گذشته 37 درصد کاهش یافته است برای سال 2022 ، در سال 2022 183. 4 میلیارد یورو
• فعالیت اوراق بهادار با بازده بالا در اروپای غربی و جنوبی در مدت مشابه 66 درصد کاهش یافته و به 50 میلیارد یورو کاهش یافته است

بدهی های اهرمی اروپایی در تمرکز

تمرکز کشور: انگلستان

بازارهای مالی با استفاده از انگلیس در سال 2022 دوره ای چالش برانگیز را پشت سر گذاشته است ، با صدور وام اهرمی و بازارهای با بازده بالا به عنوان افزایش نرخ بهره ، تورم و درگیری در فعالیت های اوکراین کاهش می یابد.

صدور مالی با استفاده از سرمایه در سال 2022 با بیش از 50 درصد نسبت به سال گذشته کاهش یافت و باعث کاهش انتشار در صدور مشاهده شده در بازار گسترده تر اروپا شد. وام بدهی خصوصی مقاومت بیشتری داشته است اما همچنین تأثیر افزایش نرخ و عدم اطمینان ژئوپلیتیکی را احساس کرده است ، با بازارهای جمع آوری کمک های مالی و جریان معامله از اهداف M& A در طول سال.

بازار انگلیس با مجموعه ای از چالش های منحصر به فرد روبرو شد. در نتیجه ، بانک مرکزی انگلیس (BOE) نه بار در طی سال 2022 به 3. 5 ، نرخ بهره را افزایش داد ، بالاترین سطح مشاهده شده از بحران مالی سال 2008. در همین حال ، بانک مرکزی اروپا (ECB) در سال 2022 چهار بار نرخ را بالا برد و نرخ معیار آن در حال حاضر با 2. 5 درصد تا 1 درصد پایین تر از سطح BOE نشسته است.

وام دهندگان و وام گیرندگان انگلستان قبلاً با نوسانات سیاسی ، در قالب تغییرات پی در پی نخست وزیر و "مینی بودجه" فاجعه بار در اواخر سپتامبر 2022 درگیر بودند. این امر باعث افزایش تماس های وثیقه و فروش اجباری اوراق قرضه دولتی انگلستان شد و نیاز به این امر داشت. برای جلوگیری از گسترش جابجایی به سایر مناطق اقتصاد ، بوئه برای ورود به بازار و بازارهای اوراق قرضه پشت سر هم قرار دارد. انتظار می رود شرایط تأمین مالی در سال 2023 در انگلستان آرام باشد و انگیزه محدودی برای بازگشت به بازارها به زندگی داشته باشد.

اما برخی از علائم اولیه شاخه های سبز وجود دارد. به عنوان مثال ، پس از افزایش نرخ در دسامبر 2022 ، BOE استدلال كرد كه تورم ممکن است به اوج خود رسیده باشد و از اوج چهار دهه ثبت شده در اوایل سال كاهش یافته است. با فرض اینکه تورم همانطور که پیش بینی شده است ، در صدر قرار گرفته است ، دامنه بیشتری برای بانک مرکزی انگلیس وجود خواهد داشت تا هرگونه افزایش نرخ بهره را متوقف یا کند کند.

تغییر در جهت سفر با نرخ ، به صادرکنندگان و سرمایه گذاران اطمینان بیشتری می دهد ، به قیمت بدهی در بازارهای ثانویه کمک می کند تا صادرکنندگان اولیه را برای پیشبرد و تست اشتها برای صدور بدهی جدید ترغیب کنند.

کاهش ارزش گذاری شرکت ها و قیمت ضعیف تر استرلینگ نسبت به دلار آمریکا و یورو ، در عین حال ، می تواند علاقه قابل توجهی از خریداران خارج از کشور در معاملات خصوصی انگلیس در سال 2023 داشته باشد.

اشتها برای معاملات خصوصی انگلیس با وجود سرهای کلان اقتصادی ، در سال 2022 همچنان قوی مانده است. به گفته Dealogic ، شرکت های انگلستان بیش از 40 میلیارد پوند در 9 ماه اول سال 2022 از بازارهای عمومی انگلیس خارج شده اند. انتظار می رود معاملات عمومی به خصوصی در سال 2023 به ارائه خط لوله معاملات M& A و فرصت های تأمین مالی ادامه دهند.