راهنمایی برای آینده های نقدی LME

Exchange Metal Exchange (LME) از سال 1877 به تولیدکنندگان و مصرف کنندگان فلز کمک کرده است تا خطر قیمت خود را مدیریت کنند. بازار فلزات فیزیکی در DNA ما است و بیشتر قراردادهای آینده فلزات پایه ما گزینه تسویه فیزیکی را از طریق شبکه دارای مجوز جهانی ما ارائه می دهند. بسیاری از ویژگی هایی که باعث می شود قراردادهای LME منحصر به فرد از صنعت فلزات فیزیکی ، از جمله ساختار تاریخ سریع روزانه ما ، اندازه های بزرگ و توانایی ارائه مواد فیزیکی منحصر به فرد تکامل یافته باشد.

از سال 2015 ، LME تعدادی از قراردادهای جدید آتی با پول نقد را با محوریت تأمین نیازهای مدیریت ریسک صنایع فولادی ، آلومینیوم ، وسیله نقلیه برقی و مواد باتری راه اندازی کرده است. آینده های نقدی ما متفاوت از قراردادهای تسویه حساب شده ما متفاوت است ، اما با این حال هدف از ارائه ابزارهای مؤثر برای جامعه فلزات برای مدیریت ریسک قیمت و جامعه مالی با فرصت هایی برای تجارت بازار فلزات ، هدف مشابهی را به اشتراک می گذارد.

در حالی که آینده های تنظیم شده با پول نقد در بسیاری از بازارهای کالایی امری عادی است ، اما از چند طریق با آینده های جسمی ما متفاوت است. در این بینش LME ، کیت دیوی و آلبرتو Xodo آینده های نقدی را کشف می کنند ، چگونگی تفاوت آنها با قراردادهای جسمی و نحوه استفاده از آنها.

قراردادهای آینده LME - تفاوت های کلیدی

چرا تسویه نقدی؟

معاملات آتی های تنظیم شده نقدی مزایای داشتن ابزارهای مدیریت ریسک را حتی در صورت عدم مناسب بودن تسویه فیزیکی یا مقرون به صرفه بودن ، این صنعت را در اختیار صنعت قرار می دهد. در مورد کالای کم ارزش هر تن مانند ضایعات فولادی ، به عنوان مثال ، هزینه ذخیره ، بیمه و تأمین مالی مواد فیزیکی می تواند به سرعت سهم مهمی از کل ارزش داشته باشد. در این شرایط چالش برانگیز ، تکیه بر حل و فصل جسمی می تواند اثربخشی ساز را به عنوان ابزاری برای محافظت و کشف قیمت تضعیف کند. معاملات آینده با پول نقد همچنین می تواند با فعالیت های مشابه با سایر بازارهای آینده ، به نفع معامله گران و جامعه سرمایه گذار باشد.

تسویه حساب چگونه کار می کند؟

قراردادهای LME که از نظر جسمی مستقر شده اند ، نیاز به تبادل فلز فیزیکی با استفاده از ضمانت های LME دارند ، مگر اینکه موقعیت قبل از تاریخ بلوغ بسته شود. اگر موقعیت به بلوغ منتقل شود ، دارندگان موقعیت طولانی (یعنی خریدار قرارداد) در ازای پرداخت ارزش مفهومی تعیین شده توسط قیمت قرارداد ، ضمانت نامه LME (فلز فیزیکی) را به طور تصادفی اختصاص می دهند. دارندگان موقعیت کوتاه (یعنی فروشنده قرارداد) موظفند فلز فیزیکی مورد نظر خود را تحویل دهند و پرداخت ارزش مفهومی را که توسط قیمت قرارداد تعیین می شود ، دریافت می کنند. با معاملات آینده های نقدی ، هیچ انتقال ضمانت نامه LME یا فلز فیزیکی وجود ندارد. معاملات آتی با پول نقد نیاز به انتقال مبلغ پول نقد تعیین شده با تفاوت بین قیمت ثابت اصلی قرارداد و قیمت تسویه حساب نهایی شناور (تعیین شده توسط قیمت مرجع منتشر شده از PRA) دارد. هنگامی که قیمت تسویه حساب نهایی بالاتر از قیمت ثابت قرارداد اصلی است ، دارنده موقعیت طولانی (خریدار) از دارنده موقعیت کوتاه (فروشنده) پول نقد دریافت می کند. اگر قیمت تسویه حساب پایین تر باشد ، دارنده موقعیت طولانی (خریدار) تفاوت را به دارنده موقعیت کوتاه (فروشنده) منتقل می کند. این معاملات از طریق LME CLEAR ، خانه ترخیص همتایان مرکزی (CCP) برای LME ، که در مورد جزئیات بیشتر در زیر بحث خواهیم کرد ، انجام می شود.

شهرک جسمی

شکل 1 حل و فصل فیزیکی

تسویه نقدی

شکل 2. تسویه نقدی

حاشیه

LME Clear خانه ترخیص کالا از گمرک LME است و ضمانت مالی برای هر قرارداد معامله شده ارائه می دهد و به عنوان "فروشنده برای هر خریدار و خریدار برای هر فروشنده" عمل می کند. به منظور ارائه این ضمانت مالی ، خریداران و فروشندگان باید حاشیه ارسال کنند. هر زمان که موقعیت جدیدی باز شود ، خریدار و فروشنده مجبورند مبلغ از پیش تعیین شده را برای هر قطعه در موقعیت ، واریز کنند که از آن به عنوان حاشیه اولیه یاد می شود. این سپرده ، که توسط LME روشن نگه داشته می شود تا زمانی که موقعیت بسته نشود یا به بلوغ برسد ، به خانه پاکسازی اجازه می دهد تا خطر پیش فرض را مدیریت کند.

تغییرات قیمت در قرارداد اساسی باعث ایجاد سود یا ضرر در برابر قیمت اصلی تجارت (در مورد قراردادهای تسویه حساب شده جسمی) یا قیمت تسویه حساب شب گذشته (در مورد معاملات آتی تنظیم شده نقدی) یک معامله معین می شود. این تغییر قیمت به عنوان حاشیه تنوع گفته می شود. LME دو روش حاشیه ای را برای حاشیه تغییر نشان می دهد - حاشیه تنوع مشروط تخفیف (DCVM) و حاشیه تغییرات تحقق یافته (RVM).

آینده های تنظیم شده LME از RVM استفاده می کنند. تحت RVM ، هر دو سود و ضرر بین LME Clear و اعضای روزانه رد و بدل می شوند. از طرف دیگر ، از DCVM استفاده می کند ، جایی که خسارات روزانه بین LME Clear و اعضا تحقق می یابد ، اما سود فقط در پایان قرارداد تحقق می یابد. به همین دلیل است که آینده های فیزیکی LME اغلب به جای آینده به عنوان "رو به جلو" خوانده می شوند.

آژانسهای گزارش قیمت (PRAS)

PRA ها یک عنصر اساسی برای آینده های نقدی هستند زیرا آنها یکی از مواد اصلی آنها را با یکی از مواد اصلی خود ارائه می دهند-قیمت نقطه (بیشتر در این مورد). بنابراین ، انتخاب مناسب ترین PRA برای هر قرارداد معین ، مهم برای موفقیت آن است.

قبل از هر راه اندازی قرارداد تراز شده پول نقد ، LME با دقت تجزیه و تحلیل PRAS را برای اطمینان از اینکه می توانند قیمت مرجع لازم برای هر قرارداد را بر اساس چندین معیار ارائه دهند ، از جمله پذیرش بازار قیمت و رعایت آنها با استانداردهای IOSCO برای کشف قیمت ، ارائه می دهد.

LME با تعدادی از PRA های مختلف کار می کند تا اطمینان حاصل شود که هر قرارداد با مناسب ترین و دقیق ترین قیمت بازار نقطه ای قرار دارد.

قیمت گذاری

علاوه بر قیمت فعلی بازار (یعنی قیمتی که می توانید در هر لحظه یک ابزار خاص را خریداری یا بفروشید) ، سه نوع قیمت مرجع وجود دارد که باید هنگام معاملات معاملات آتی های نقدی از آن آگاه باشید.

• قیمت اصلی بازار از PRA - PRA اطلاعات و داده های مربوط به معاملات موجود در بازار را دریافت می کند و از آنها برای ارزیابی قیمت بازار نقطه استفاده می کند. قیمت لکه ها یک اطلاعات مفید برای معامله گران در بازارهای آتی است زیرا آنها نشانگر جایی هستند که امروز بازار فیزیکی نقطه ای در آن تجارت می کند ، و همچنین روند بازار. قیمت لکه ها نیز بسیار حیاتی هستند زیرا در تعیین قیمت تسویه حساب نهایی قرارداد آتی LME استفاده می شود (به تصویر زیر مراجعه کنید).
• قیمت بسته شدن (همچنین به عنوان قیمت تسویه حساب روزانه نیز شناخته می شود) - که توسط LME برای هر تاریخ سریع آینده بر اساس معاملات ، پیشنهادات و پیشنهادات و سایر عناصر روش قیمت گذاری منتشر شده LME کشف شده است. قیمت پایانی به عنوان ارزیابی عصرانه از موقعیت ها و همچنین برای تعیین الزامات حاشیه تنوع و ارزش موقعیت های باز استفاده می شود. در آخرین روز کاری ماه ، قیمت بسته شدن برای آینده ماه جلو همان قیمت تسویه حساب نهایی است.
• قیمت تسویه حساب نهایی - میانگین ماهانه ساده قیمت های نقطه ای که توسط PRA منتشر شده است ، برای تسویه نهایی موقعیت های باز در زمان بلوغ استفاده می شود. در آخرین روز کاری ماه ، این به عنوان قیمت بسته شدن برای آینده ماه جلو منتشر می شود.

منحنی رو به جلو

منحنی های رو به جلو برای کلیه قراردادهای آتی-فیزیکی و نقدی تنظیم شده-کشف می شود و قیمت های نقل شده برای تاریخ های سریع فراتر از نقطه را نشان می دهد. اگر قیمت های نزدیک پایین تر از قیمت های رو به جلو باشد ، یک منحنی رو به جلو در "Contango" قرار دارد و بنابراین به سمت بالا شیب دارد. اگر قیمت های مجاور بالاتر از قیمت های رو به جلو باشد و به سمت پایین شیب داشته باشد ، در "عقب ماندگی" است.

ماه جلو (نزدیکترین تاریخ انقضا به تاریخ فعلی) یک قرارداد آتی تنظیم شده نقدی در منحنی رو به جلو بی نظیر است زیرا با قیمت هایی که دو مؤلفه را منعکس می کند معامله می شود:

• داده های شناخته شده تاریخی: قیمت هایی که قبلاً برای ماه جاری منتشر شده است
• انتظارات از نقاط داده های آینده: قیمت بخش باقیمانده ماه جاری که هنوز ناشناخته است

وزن نسبی این دو مؤلفه با گذشت زمان تغییر می کند زیرا نقاط داده های تاریخی بیشتر شناخته می شوند. به عنوان مثال ، در ابتدای ماه ، شرکت کنندگان در بازار فقط می توانند به انتظارات خود از نقاط داده های آینده مراجعه کنند ، در حالی که در پایان ماه ، بیشتر نقاط داده که به میانگین ماهانه وارد می شوند (یعنی مواردی که قبلاً منتشر شده اندبرای آن ماه) شناخته شده است. از طرف دیگر ، ماه های رو به جلو پس از ماه جلو ، هیچ مؤلفه ای شناخته شده نخواهد داشت. بنابراین ، قیمت آنها منعکس کننده آخرین اطلاعات و احساسات بازار خواهد بود ، از جمله معاملات و نقل قول ها در هر دو بازار فیزیکی و مشتقات.

شکل 3. منحنی رو به جلو برای ضایعات فولادی LME در 5 ژوئیه 2021. در این مثال ، منحنی رو به جلو "عقب ماندگی" را نشان می دهد.

محافظت از ریسک قیمت فلزات خود را با استفاده از معاملات آینده

آتی و گزینه های تنظیم شده فیزیکی و نقدی ، شرکت ها را در تمام مراحل زنجیره ارزش فلزات ارائه می دهد تا از ریسک قیمت خود محافظت کنند و از حرکات قیمت نامطلوب محافظت کنند. Hedging به سادگی به معنای ایجاد وضعیت مالی است که برابر و برعکس با قرار گرفتن در معرض خطر موجود ، به عنوان مثال ، بر روی یک کالای فیزیکی باشد. آتی LME که از نظر جسمی مستقر شده است به شما امکان می دهد وضعیت مالی خود را به یک تاریخ سریع روزانه ، هفتگی یا ماهانه (یا دوره متوسط شخصی) اختصاص دهید ، در حالی که آینده های تنظیم شده با پول نقد به شما امکان می دهد تا در برابر قیمت متوسط ماهانه محافظت کنید. ساختار ساده تر تاریخچه های تنظیم شده نقدی ، غلظت نقدینگی را در ابزارهای کمتری امکان پذیر می کند و می تواند اجرای تجارت را تسهیل کند.

برای اطمینان از مؤثرترین مدیریت ریسک ، به حداقل رساندن ریسک پایه بین قرار گرفتن در معرض جسمی و ابزار مالی مورد استفاده مهم است. این می تواند با استفاده از قیمت های LME به عنوان مرجع در قراردادهای تأمین فیزیکی حاصل شود. جزئیات بیشتری را می توان در LME Insight یافت - چگونه قیمت مرجع LME در قراردادهای فلزات فیزیکی استفاده می شود؟

حال بیایید به چند نمونه از محافظت از معاملات آینده با پول نقد بپردازیم ...

محافظت از موقعیت فیزیکی طولانی با استفاده از یک قرارداد آتی تنظیم شده نقدی

نمونه بارز موقعیت فیزیکی طولانی ، موجودی شرکتی است. یک وضعیت مشابه نیز هنگامی بوجود می آید که برای تاریخ آینده با قیمت ثابت خریداری می کنید - به عنوان مثال ، شما یک مصرف کننده فلز هستید - شما یک موقعیت فیزیکی طولانی ایجاد می کنید و با قیمت قبلی توافق شده مواد دریافت می کنید.

معامله مالی مورد نیاز برای محافظت از ریسک قیمت برای ایجاد یک وضعیت مالی کوتاه ، یک مقدار معادل (یا کسری از آن) را به بازار عرضه می کند.

Batterymaker ABC دارای 100 تن هیدروکسید لیتیوم در موجودی است و قصد دارد در سه ماه از آنها استفاده کند تا یک دسته خاص از باتری ها را تهیه کند. این ماده با قیمت 15 دلار در کیلوگرم یا 15000 دلار در هر تن متریک خریداری شده است ، و ABC دوست دارد برای سه ماه بعد از ارزش این ماده در ترازنامه خود محافظت کند. برای محافظت از این موقعیت ، Battymaker ABC تصمیم می گیرد 100MT هیدروکسید لیتیوم را در معاملات آتی LME مربوطه به فروش برساند ، سه ماه پیش با قیمت 15000 دلار در هر تن.

برای سادگی ، این مثال یک منحنی رو به جلو را فرض می کند که مسطح باشد (یعنی نه در Contango و نه عقب ماندگی) و هزینه معاملات.

پس از سه ماه ، قیمت هیدروکسید لیتیوم…

• ضرر در موقعیت فیزیک ی-1000 دلار در MT

• به دست آوردن موقعیت فیزیکی +2000 دلار در MT

• به دست آوردن پرچین مالی +1000 دلار در MT

• ضرر در پرچین مال ی-2،000 دلار در MT

• ارزش نهایی مواد اولیه 15،000 دلار در هر متر

• هزینه نهایی مواد اولیه 15،000 دلار در هر متر

صرف نظر از جهت و بزرگی حرکت قیمت در بازار فیزیکی ، ارزش هیدروکسید لیتیوم که در موجودی نگهداری می شود برای Battymaker ABC ایمن شده است.

برای جلوگیری از نیاز به تحویل فلز فیزیکی (از طریق حکم LME) برای حل و فصل موقعیت در بلوغ ، باید قبل از بلوغ موقعیت خود را ببندید. با وجود آینده های نقدی ، تحویل فیزیکی وجود ندارد ، بنابراین این مرحله لازم نیست.

محافظت از یک موقعیت فیزیکی کوتاه با استفاده از یک قرارداد آتی تنظیم شده نقدی

محافظت از یک موقعیت فیزیکی کوتاه دقیقاً به همان روشی که در بالا انجام می شود ، اما برعکس است.

شما به طور معمول اگر برای تاریخ آینده با قیمت ثابت بفروشید - به عنوان مثال اگر تولید کننده فلز هستید - به طور معمول یک موقعیت فیزیکی کوتاه ایجاد می کنید - زیرا مطالب را با قیمتی که قبلاً توافق شده است ، معامله مالی مورد نیاز برای محافظت از ریسک قیمت را تحویل می دهید.-ایجاد یک مقدار معادل (یا کسری از آن) برای ایجاد وضعیت مالی طولانی.

مثال:

Steelmill XYZ موافقت می کند 5،000 متر HRC را برای تحویل در شش ماه با قیمت 1400 دلار در هر تن به یک خودروساز اروپایی بفروشد. برای محافظت از این موقعیت ، Steelmill XYZ تصمیم می گیرد 5،000mt از HRC اروپایی را در معاملات آتی LME مربوطه شش ماه با قیمت 1400 دلار در هر تن قرارداد بگیرد.

برای ساده نگه داشتن چیزها ، این مثال همچنین یک منحنی رو به جلو مسطح و بدون هزینه معاملات را فرض می کند.

پس از شش ماه ، قیمت HRC اروپا ...

• به دست آوردن موقعیت فیزیکی +200 دلار/MT

• ضرر در موقعیت فیزیک ی-100 دلار در MT

• ضرر در پرچین مال ی-200 دلار/MT

• کسب پرچین مالی +100 دلار در MT

• ارزش نهایی مواد اولیه 1400 دلار در هر متر

• هزینه نهایی مواد اولیه 1400 دلار در هر متر

همانطور که دیدیم ، محافظت از ریسک قیمت فلزات شما می تواند با معاملات آتی با پول نقد بسیار ساده باشد. مثالهای فوق حاکی از استفاده از قراردادهای LME خاص (LME Lithium Hydroxide CIF (Fastmarkets MB) و LME Steel HRC NW Europe (Argus)) است ، اما همین اصل برای کلیه آینده های ما تنظیم شده است-به عنوان مثال ، یک نوشیدنی آلومینیوم استفاده شدهمی تواند بازیافت کننده بتواند موقعیت فیزیکی خود را با قرارداد LME آلومینیوم UBC (ARGUS) (ARGUS) نشان دهد ، در حالی که یک تولید کننده کبالت می تواند موقعیت فیزیکی خود را با LME کبالت (Fastmarkets MB) محافظت کند.

دسترسی به LME

این که آیا شما یک پرچین صنعتی ، معامله گر بازار فیزیکی یا سرمایه گذار مالی هستید ، دسترسی به بازار از طریق یک عضو LME ساده است. برای دسترسی مستقیم ، یک حساب کاربری با گروه LME 1 ، 2 یا 4 عضو لازم است. مشتریانی که با یک عضو LME با موفقیت حساب کرده اند ، قادر به تجارت با و از طریق آنها هستند تا به بازار دسترسی پیدا کنند.

معاملات در معاملات آینده به صورت نقدی می تواند به روش های مختلفی انجام شود. برخی از گزینه های اجرای مشترک عبارتند از:

• به صورت الکترونیکی از طریق پلت فرم معاملاتی فروشنده خدمات LME یا مستقل ، که به LMESELECT وصل شده است
• اجرای معاملات در بازار Interoffice (که معمولاً از طریق تلفن ، پیام رسانی فوری یا ایمیل) به طور مستقیم با واضح تر شما توافق می شود
• اجرای معاملات در بازار Interoffice از طریق یک عضو LME که واضح تر شما نیست (این امر به آنچه که به عنوان توافق نامه "واگذاری" شناخته می شود ، نیاز دارد)
• اجرای معاملات در بازار Interoffice از طریق یک کارگزار واسطه ای ثبت شده (RIB) - این امر به مجوزهای مناسب از طریق واضح تر شما نیاز دارد تا از قبل در محل باشد.

لیست کاملی از اعضای LME را پیدا کنید که در اینجا پاکسازی آینده های نقدی LME را ارائه می دهند.

قراردادهای آتی تنظیم شده LME

علیرغم اختلافات مندرج در این مقاله LME Insight ، تمام قراردادهای آینده LME با هدف ارائه زنجیره ارزش فلزات با فرصتی برای محافظت و جامعه مالی با فرصت هایی برای تجارت در بازارهای فلزات ، هدف دارند. این کاری است که ما بیش از 140 سال انجام داده ایم و ما همچنان قراردادهای جدیدی را برای پاسخگویی به نیازهای صنعت تا به امروز آغاز می کنیم. از 19 ژوئیه 2021 ، LME معاملات آینده نقدی را برای آهن ، فلزات جزئی ، محصولات آلومینیومی و EV و مواد باتری ارائه می دهد:

جزئیات کامل کلیه قراردادهای LME در اینجا موجود است.

یادگیری بیشتر

LME برای حمایت از صنعت و کسانی که جدید برای محافظت از آن هستند ، طیف گسترده ای از مواد و فرصت های آموزشی ، از جمله وبینارها ، آموزش های مجازی و دوره های آموزشی را ارائه می دهد. در اینجا اطلاعات بیشتری کسب کنید.

برای اطلاعات بیشتر در مورد دسترسی به آینده های تنظیم شده LME Cash ، لطفاً با تیم فروش LME تماس بگیرید.