بازار سهام منجر به FDI بیشتر می شود. یا برعکس است؟

بیشتر مطالعات در مورد رابطه بین سرمایه گذاری های مستقیم خارجی (FDI) و توسعه بازار مالی بر توسعه بازار مالی به عنوان پیوندی بین FDI و رشد اقتصادی متمرکز است. با این حال ، در حال حاضر شاگرد ما درک عمیقی از علیت مستقیم بین FDI و توسعه بازار مالی ، به ویژه در بازارهای نوظهور ، جایی که بازارهای مالی در مرحله توسعه است ، ندارد.

در یک مقاله آینده در بررسی اقتصادی بانک جهانی (WBER) ، ما یک علیت دو طرفه بین FDI و شاخص های توسعه بازار سهام را در اقتصادهای نوظهور منتخب مستند می کنیم. هنگام تجزیه و تحلیل رابطه بین توسعه بازار مالی و FDI ، نتایج به این بستگی دارد که آیا متغیرهای مورد استفاده از بازار سهام یا شاخص های توسعه بخش بانکی هستند. برای شاخص های توسعه بخش بانکی ، این رابطه مبهم و بی نتیجه است. بنابراین هنگام تجزیه و تحلیل رابطه بین توسعه بازار مالی و FDI ، مراقبت لازم است ، زیرا نتایج ممکن است به این بستگی داشته باشد که آیا متغیرهای توسعه بازار مالی از توسعه اندازه گیری بازار سهام یا توسعه بخش بانکی استفاده شده است.

به طور کلی ، ادبیات مربوط به رابطه بین FDI ، توسعه بازار مالی و رشد اقتصادی در دو دسته قرار می گیرد. رده اول نشان می دهد که FDI در هنگام برآورده شدن شرایط خاص ، فقط در رشد رشد کارآمد است ، که یکی از آنها شامل یک بخش مالی نسبتاً توسعه یافته است (به عنوان مثال ، آلفارو و همکاران (2004 ، 2010) ، هرمس و لنزینک (2003)). دسته دوم شواهدی را ارائه می دهد که بخش مالی عملکردی یا آزادسازی بازار-به عبارت دیگر ، توسعه بازار مالی-می تواند به رشد تحریک کمک کند (Bekaert et al (2005) ، Levine et al (2000) ، Levine and Zervos (1998) وبسیاری دیگر).

• داده ها تقریباً برای همه کشورهای نمونه ما در دسترس است.
• کیفیت مؤسسات در این کشورها از آنچه در نمونه ای که شامل بازارهای توسعه یافته است متنوع است ، بنابراین یک متغیر توضیحی مشترک که می تواند توسعه اقتصادی و سایر متغیرها را در اقتصاد داده شده (مانند تولید ناخالص داخلی (تولید ناخالص داخلی) سرانه) پیوند دهد)تأثیر کمتری در نتایج خواهد داشت.
• تمرکز ما بر روی اقتصادهای نوظهور به ما امکان می دهد تا بازار سهام و سایر متغیرهای توسعه مالی را که اغلب در ادبیات استفاده می شود ، مطالعه کنیم.
• بازارهای نوظهور مرتبط ترین نمونه برای انجام این مطالعه است: با توجه به اینکه بازارهای توسعه یافته برای اهداف ما بی ربط هستند و کشورهای کمتر توسعه یافته یا فقیرترین کشورها ممکن است در جذب سرمایه گذاری مستقیم خارجی با مشکل مواجه شوند، حتی اگر بخش مالی خوبی داشته باشند، زیرا آنها کوچکتر هستند. قدرت بازار یا کمبود منابع باعث می شود که جذابیت کمتری داشته باشند.

راه های مختلفی برای توضیح ارتباط دو طرفه بین سرمایه گذاری مستقیم خارجی و توسعه بازار سهام در این اقتصادهای نوظهور وجود دارد. از یک طرف، سرمایه گذاری خارجی به واسطه اثرات سرریز سرمایه گذاری خود به توسعه بازارهای سهام محلی کمک می کند. این به این دلیل است که سرمایه گذاری خارجی بیشتر احتمال اینکه شرکت های وابسته شرکت های چندملیتی درگیر در فعالیت های سرمایه گذاری مستقیم خارجی در بازارهای سهام محلی فهرست شوند را افزایش می دهد، زیرا شرکت های چندملیتی تمایل دارند از کشورهای صنعتی که تامین مالی از طریق بازار سهام در آن ها یک سنت است. علاوه بر این، مطابق با استدلال اقتصاد سیاسی، می توان حدس زد که جریان های سرمایه گذاری مستقیم خارجی، نخبگان سیاسی کشور را تشویق می کند تا مقررات مناسب بازار را اتخاذ کنند - به ویژه حمایت از سرمایه گذاران و مقررات حاکمیتی بهتر: این امر باعث توسعه بازار سهام می شود. از سوی دیگر، بازار سهام نسبتاً توسعه یافته به جذب سرمایه گذاران خارجی کمک می کند، به این ترتیب، بازار به عنوان نشانه ای از سرزندگی، باز بودن از سوی مقامات کشور و محیطی مناسب برای بازار تلقی می شود. این امر به ویژه در بازارهای نوظهور که بازارهای سهام آنها توسعه یافته تر از بازارهای سایر کشورهای در حال توسعه است، صادق است.

این یافته ها یک توصیه سیاستی کلیدی را پیشنهاد می کنند: سیاست های جذب سرمایه گذاری مستقیم خارجی بیشتر باید با مقررات مناسب بازار، به ویژه مقررات بازار سهام مانند مکانیسم هایی برای بهبود حاکمیت و حمایت از سرمایه گذاران همراه باشد. این به کشورها این امکان را می دهد که از مزایای اثرات سرریز FDI به حداکثر برسند.