وبلاگ ibanfirst

بین المللی سازی Renminbi: مسیر چین به یک ارز جهانی؟

چین سالهاست که همه تلاش خود را برای دستیابی به ایالات متحده به عنوان بزرگترین اقتصاد جهان انجام می دهد. در تلاش برای کاهش وابستگی به دلار آمریکا (USD) و تأثیر آن در تجارت و امور مالی ، چین برای افزایش استفاده بین المللی از ارز خود یعنی Renminbi (RMB) به طول زیادی رفته است. ما نگاهی به تلاشهای انجام شده برای تقویت جایگاه جهانی آن و همچنین موانعی که هنوز در مسیر پکن نهفته است ، می پردازیم.

W Hile چین دومین اقتصاد بزرگ جهان توسط تولید ناخالص داخلی و بزرگترین صادرکننده آن است ، ارز آن هنوز از اهمیت جهانی برخوردار نیست. در حقیقت ، این در بین بیشترین ارزهای جهان در جهان وجود ندارد. موقعیت آن در فارکس به سختی تماشایی است. طبق تحقیقات انجام شده توسط BIS و صندوق بین المللی پول ، سهم ارز در بازار بین المللی فارکس تنها 4. 3 ٪ است. در واقع ، این تصویر هنوز خیلی گلگون است ، زیرا شما باید اصل شمارش مضاعف را در نظر بگیرید زیرا دو ارز در هر معامله دخیل هستند. سهم بازار دلار در این رابطه در حال حاضر 88. 3 ٪ است و با برخی از حاشیه ها بزرگترین ارز ذخیره جهان است.

توصیف شده توسط رئیس جمهور پیشین فرانسه ، والری گیسکارد دی استینگ به عنوان "امتیاز گزاف" ، تسلط دلار به عنوان تجارت جهانی و ارز ، از ایالات متحده مزایای چندگانه را ارائه می دهد ، از هزینه های وام گرفتن پایین تر و کاهش ریسک ارزی ، تا عملاً تهدیدی از یک تهدیدمانده بحران پرداخت. چین با ترویج Renminbi به عنوان یک ارز جهانی برای تجارت ، سرمایه گذاری و ذخایر ارز ، چین قصد دارد ضمن افزایش استقلال سیاست اقتصادی خود ، از برخی از این مزایا استفاده کند.

اما راه بین المللی شدن طولانی است ، به ویژه برای ارز و اقتصاد به همان اندازه که به اندازه چین تنظیم شده است. این کشور با کنترل های محکم بر جریان سرمایه های مرزی و مقررات سنگین ، قبل از تحقق جاه طلبی های جهانی خود ، راهی برای پیشبرد دارد. با این وجود چندین ابتکار اخیر برای تقویت بین المللی سازی ، با این وجود اجازه داده است که اهداف خود را مشخص کند. اما تاکنون این موارد چقدر موفق بوده اند؟

چرا چین روی بین المللی شدن RMB متمرکز شده است؟

پیگیری بین المللی سازی Renminbi از نظر سیاسی و اقتصادی از نظر سیاسی و اقتصادی برای چین سودمند است. گرچه مدتی است که روی کارت ها بوده است ، اما تلاش ها از زمان بحران مالی سال 2008 شدت گرفته است ، که وابستگی بسیاری از کشورها به دلار را در معرض دید قرار داده است. اما در قلب این فشار برای بین المللی شدن چیست؟

تله دلار

علیرغم حجم تجارت عظیم چین ، Renminbi هنوز هم فقط 2 ٪ از پرداخت های جهانی را تشکیل می دهد ، تقریباً در 4 ٪ معاملات فارکس در سطح بین المللی دخیل است و حدود 2 ٪ از ذخایر ارزهای خارجی را در سطح جهان تشکیل می دهد. در مقابل ، دلار آمریکا سهم 40 ٪ از پرداخت های جهانی ، 61 ٪ از ذخایر رسمی ارز را دارد و در بیش از 88 ٪ از معاملات فارکس درگیر است. در یک سیستم پولی بین المللی بسیار نامتقارن (IMS) ، دلار هنوز هم در هنگام سرمایه گذاری ، صورتحساب و ذخایر ، ارز غالب جهانی است.

این امر منجر به پدیده ای شده است که به عنوان "دام دلار" شناخته می شود ، به موجب آن کشورها و مناطق ارزی خود را بیش از حد به نرخ ارز دلار متکی می دانند ، در حالی که بانک های مرکزی سیاست ملی پولی خود را مطابق با فدرال رزرو مدیریت می کنند. تا به امروز ، چین یک میخ "خزنده" را به ارز ایالات متحده حفظ می کند. بخش عمده ای از بدهی های آن و ذخایر ارزی به دلار آمریکا نشان داده شده است ، در حالی که دارایی های آن در درجه اول در RMB هستند. بنابراین استهلاک سابق می تواند تأثیر منفی قابل توجهی بر چین داشته باشد. این امر در طول بحران مالی سال 2008 و پس از آن "بحران اعتباری" ، هنگامی که دلار کمبود داشت ، پیش از کاهش ارزش در ارزش به دلیل سیاست های کاهش کمی ، به نتیجه رسید.

در سال 2009 ، سپس فرماندار بانک مردم چین ، ژو شیائوچوان ، با اشاره به لزوم "ارز ذخیره بین المللی" برای "تأمین ثبات مالی جهانی" ، یک بارب غیرمستقیم را با تسلط دلار راه اندازی کرد. وی به ایده یک ارز ذخیره فوق العاده صبیع اشاره کرد ، "از شرایط اقتصادی و منافع حاکمیتی از هر کشور واحد" جدا شد. یک ارز ذخیره فوق العاده ای که از سبد ارزهای اصلی جهان تشکیل شده است (هر یک که توسط تولید ناخالص داخلی وزن دارد) ، مطمئناً یک چشم انداز جالب برای چین است ، اما در حال حاضر یک رویای لوله است. این امر باعث شده است كه كشور هدف خود را برای تأمین امنیت بیشتر Renminbi در سطح بین المللی دنبال كند و با راه اندازی Renminbi Offshore (CNH) شتاب گرفت.

گسترش نفوذ پکن

دبیرکل ناتو در سال 2020 با اظهار نظر در مورد ظهور تنش های ژئوپلیتیکی در سال 2020 ، اظهار داشت که صعود چین در حال ایجاد یک تغییر اساسی در "تعادل جهانی قدرت ، گرم کردن مسابقه برای برتری اقتصادی و فناوری است.. "در واقع ، در طول سی سال گذشته ، هیچ پنهانی نیست که افزایش شهاب سنگی چین به عنوان یک نیروگاه اقتصادی ، نظامی و فناوری چیزی از حیرت انگیز نبوده است. پکن با داشتن ظرفیت تولید بی حد و حصر و نوسازی نظامی و نوآوری های فناوری خود ، ناچیز نصف پولی کشور را یک کمبود بزرگ می داند.

فراتر از گسترش نفوذ سیاسی این کشور ، شیوع بیشتر Renminbi به چین سود کاهش هزینه در تجارت مرزی و کاهش قابل توجه در ریسک ارز را ارائه می دهد. با توجه به حجم زیاد کالاهای جهانی که از طریق چین حرکت می کنند اما به دلار فاکتور می شوند ، این تنها نشان دهنده پیشرفت قابل توجهی برای موضع این کشور در تجارت بین المللی است. توانایی تعلق بیشتر درج (درآمد حاصل از مسئله پول) و قرض گرفتن مقادیر زیادی از خارج از کشور ، چه ارزان و چه به ارز خود ، از مزایای استراتژیک زیادی برای اقتصاد چین نیز خواهد بود. گفته می شود ، کنترل سرمایه ، تبدیل محدود RMB و یک بخش مالی که هنوز بالغ نیست ، هنوز هم در پیش رو هستند. این به ناچار این سؤال را ایجاد می کند ، دقیقاً تا چه حد حاضر به رفتن است؟

"PEG خزنده" به عنوان مکانیسم برای حفظ ثبات استفاده می شود ، به گروهی از نرخ ها اشاره دارد که در آن یک ارز با نرخ ارز ثابت برای نوسان مجاز است. این ارز به طور معمول به منظور حفظ نرخ در محدوده مجاز ، خریداری و فروخته می شود.

چگونه چین بین المللی شدن RMB را دنبال می کند؟

برای ایجاد Renminbi به عنوان یک ارز بین المللی مهم برای سرمایه گذاری ، صورتحساب و ذخایر ارزی ، چین طی یک دهه گذشته مجموعه ای از ابتکارات چشمگیر را انجام داده است.

به عنوان بخشی از برنامه پنج ساله این کشور ، که توسط کنگره ملی مردم برای سالهای 2016-2020 تصویب شده است ، کمیته دائمی Politburo چین صریحاً جاه طلبی های ارزی خود را با تعهد به "ترویج مداوم بین المللی RMB و دیدن سرمایه RMB Go Global" بیان کرد. به طور گسترده ، تلاش های بعدی چین شامل ساخت Renminbi نه تنها یک مبادله معتبر از مبادله - با تلاش برای محکم کردن آن به عنوان یک ارز تجارت جهانی برای کالاها و خدمات - بلکه تقویت موقعیت آن به عنوان یک فروشگاه ارزش است. این بدان معنی است که Renminbi را به یک ارز سرمایه گذاری واقعی برای خرید دارایی و همچنین یک ارز ذخیره خارجی واقعاً جایگزین برای دلار تبدیل می کند.

برای دستیابی به این اهداف ، چین نیاز دارد:

• کنترل سرمایه خود را آرام کنید.
• امکان تبدیل ارز بیشتر را فراهم می کند.
• بخش مالی خود را اصلاح کنید.

این کشور در این مناطق اقدامات چشمگیری را انجام داده است ، اما برای Renminbi بسیار لازم خواهد بود تا خود را به یک موقعیت پولی برساند که نشان دهنده وضعیت اقتصادی گسترده تر چین باشد. دولت چین برای پیگیری بیشتر اهداف بین المللی RMB خود تاکنون چه کاری انجام داده است؟

اقدامات مشخص انجام شده توسط چین:

1. توافق نامه مبادله ارز

• آنها با فراهم کردن دسترسی سایر کشورها یا مناطق ارزی به آن ، نقدینگی ارز را تقویت می کنند.
• آنها اثرات نوسانات نرخ ارز را کاهش می دهند.
• چین در طی ده سال گذشته توافق نامه های مبادله ای با بیش از 36 بانک مرکزی امضا کرده است.

2. تجارت دریایی

• از سال 2009 ، چین همچنین به دنبال موفقیت یک ابتکار عمل محدود ، شهرک های تجاری در خارج از کشور در Renminbi یا "Renminbi دریایی" (CNH) را تسهیل کرده است.
• این امر باعث شده است که مراکز پاکسازی در خارج از سرزمین اصلی تأسیس شود و باعث افزایش چشمگیر شهرک های تجاری مرزی چین شود.
• این موفقیت از این واقعیت برخوردار است که تقریباً سه چهارم پاکسازی در خارج از کشور در هنگ کنگ اتفاق می افتد و روابط شدید آن با سرزمین اصلی چین وجود دارد.

3. گنجاندن در سبد SDR صندوق بین المللی پول

• Renminbi با افزایش مشخصات خود به عنوان یک ارز ذخیره ، در سال 2016 در سبد حقوق ویژه نقاشی صندوق بین المللی پول (SDR) نیز در کنار دلار ، یورو ، ین و پوند استرلینگ گنجانده شد.
• صندوق بین المللی پول SDR را به عنوان مکمل ذخایر ارزهای خارجی اعضا حفظ می کند و به عنوان ابزاری برای افزایش سطح نقدینگی در اقتصاد جهانی در مواقع کمبود عمل می کند.
• گنجاندن در SDR به معیارهای دوگانه حجم صادرات بزرگ و ارز "آزادانه قابل استفاده" بستگی دارد و بسیاری از اصلاحات اخیر چین برای برآورده کردن دومی طراحی شده است.

4- اوراق قرضه RMB

• همچنین به عنوان "اوراق قرضه DIM" شناخته می شود ، چین اجازه داده است که این موارد را در خارج از سرزمین اصلی چین خریداری کند ، جایی که آنها محدودیت های کمتری دارند.
• اوراق قرضه DIM که در درجه اول در هنگ کنگ صادر شده است ، به سرمایه گذاران خارجی اجازه می دهد دارایی های با قیمت RMB را بدست آورند ، ضمن اینکه از کنترل سرمایه چین جلوگیری می کنند.
• سرمایه گذاران علاقه مند به داشتن بدهی در Renminbi می توانند از این عملکرد استفاده کنند ، که از زمان معرفی آن شاهد افزایش علاقه بوده است.

5. سرمایه گذاری مستقیم خارجی

• از سال 2011 به بعد ، چین همچنین سرمایه گذاری مستقیم خارجی (FDI) را از طریق حقوقی به دست آمده در خارج از کشور Renminbi یا Yuan (CNH) آزاد کرده است.
• یک قانون سرمایه گذاری خارجی به روز شده در سال 2020 رویه های بیشتر را کاهش داد ، به ویژه "لیست منفی" صنایع که به نظر محدود یا ممنوع است.
• حواله های مرزی که توسط "شرکت های سرمایه گذاری خارجی" یا FIES انجام شده است نیز آرامش بیشتری پیدا کرده است ، در حالی که سرمایه گذاران خارجی قادر به بازگرداندن خارج از چین در RMB یا ارزهای خارجی هستند.

6. مناطق تجارت آزاد (FTZ)

• با شروع شانگهای در سال 2013 ، چین در اولویت ایجاد مناطق تجارت آزاد قرار گرفته است ، با استانهای گوانگدونگ ، تیانجین و فوجیان به عنوان محل خلبان FTZ انتخاب شدند.
• FTZ های چین برای جذب سرمایه گذاری خارجی ، به ویژه از طریق مقررات کاهش یافته در آن صلاحیت خاص ، مزایایی مانند واردات و صادرات بدون وظیفه را ارائه می دهند.
• فراتر از تحریک تجارت خارجی ، از FTZ به عنوان زمینه آزمایش برای اصلاحات گسترده تر در مناطقی مانند ترخیص گمرک و تسویه حساب ارز استفاده می شود.

علاوه بر این ، چین از طریق ایجاد سیستم پرداخت بین مرزی بین بانکی خود (CIPS) ، بین المللی شدن RMB را دنبال کرده است ، که در سال 2015 به عنوان جایگزینی برای شبکه سوئیفت فراگیر تنظیم شده است. زیرساخت های پردازش پرداخت بین سالهای 2017 تا 2019 تقریباً 80 ٪ افزایش حجم را تجربه کردند و تقریباً 26 تریلیون RMB مستقیماً از طریق آن اداره می شدند. با کمال تعجب ، استفاده از آن در کشورهایی که مستقیماً در ابتکار کمربند و جاده چین (BRI) درگیر بودند ، یک سیاست اصلی خارجی و اقدامات زیرساختی ، که از مسیر جاده ابریشم تاریخی پیروی می کند ، می باشد. BRI نشان دهنده یک تمرین در "قدرت نرم" است و به دنبال تقویت بیشتر موقعیت چین در مرحله بین المللی است. به طور قابل توجهی افزایش قابل توجه استفاده از مرزی RMB در کشورهای درگیر در این ابتکار ، مهمترین نتیجه پکن است. به همین ترتیب ، مشارکت اقتصادی جامع منطقه ای که اخیراً تصویب شده است (RCEP) یک فرصت منحصر به فرد برای چین است که بتواند سیاست های چند جانبه تجارت را بر عهده بگیرد ، بدون اینکه تنش از سایر سنگین های مهم اقتصادی داشته باشد. این توافق نامه یک بلوک معاملاتی جدید بین چین و چهارده کشور دیگر را تشکیل می دهد که شامل کشورهای ASEAN و همچنین استرالیا و نیوزیلند است. این فرصت دیگر برای چین برای ترویج تسویه حساب RMB در تجارت بین المللی ، با توجه به پروژه های مهم سرمایه گذاری که این معامله ناگزیر خواهد شد ، ترویج می کند.

بانک مرکزی چین ، بانک مردم چین (POBC) ، "رژیم نرخ ارز شناور مدیریت شده" را حفظ می کند. این بدان معناست که POBC نسبت به بسیاری از بانکهای مرکزی غربی موضع مداخله گر تر را اتخاذ می کند و نرخ ارز به اندازه آزادانه شناور نمی شود. در عوض ، POBC نرخ ارز مورد نظر را به اپراتورهای بازار فارکس ، که مطابق آن عمل می کنند ، ارتباط می دهد. تحولات بازار با هدف جهت گیری نرخ ارز به سمت یک هدف خاص تنظیم می شود.

تلاش های بین المللی سازی چقدر موفق بوده است؟

برای توسعه "ضخامت بازار" و محکم کردن وضعیت Renminbi به عنوان یک ارز مطلوب برای فاکتور ، سرمایه گذاری و ذخایر ارزی ، چین هنوز کار خود را برای آن کاهش داده است. آزادسازی بیشتر کنترل های سرمایه ، تبدیل بیشتر و اصلاحات گسترده تر در بخش مالی مورد نیاز خواهد بود. اما اصلاحات اخیر قبلاً چه تأثیری داشته است؟و موانع بالقوه جاده ای در مسیری که پیش رو است چیست؟

براساس نظرسنجی بانک مرکزی سه ساله در بازارهای جهانی ارز ، که توسط بانک شهرک های بین المللی (BIS) در سال 2019 منتشر شده است ، RMB هنوز هم حدود 4. 3 ٪ از عملیات فارکس در سراسر جهان را تشکیل می دهد ، رقم نسبتاً کم. گفته می شود ، ارز چین در سال 2010 کمتر از 1 ٪ را به خود اختصاص داده است ، که نشان می دهد تلاش های بین المللی سازی اخیر در حال افزایش قابل توجهی بوده است. به طور مشابه ، در حالی که RENMINBI ممکن است فقط 2 ٪ از ذخایر ارزی را در حال حاضر به خود اختصاص دهد ، پیش بینی های خوش بینانه پیش بینی می کنند که این رقم می تواند تا سال 2030 بین 10 تا 20 ٪ برسد زیرا ارز بیشتر در بازار پیش نمایش است. وقتی صحبت از تسویه تجارت بین المللی می شود ، پیشرفت حتی چشمگیرتر بوده است. در سال 2009 ، درصد تجارت خارجی چین از طریق RMB ناچیز بود. تا سال 2015 ، این رقم از 15 ٪ فراتر رفته بود.

اما ، با توجه به همه توجه پروژه های زیرساختی و معاملات تجاری در خارج از کشور ، چین هنوز هم مجبور است انرژی خوبی را برای بن بست ها از ماهیت اساسی تر اختصاص دهد. مهمتر از همه ، عمل این کشور در مورد کنترل سخت سرمایه مانع توسعه بازار مالی و همچنین استفاده گسترده از Renminbi فراتر از مرزهای چینی است. آزادسازی این کنترل ها باعث کاهش جریان سرمایه در داخل و خارج از چین می شود ، اما همچنین منجر به بی ثباتی و نوسانات مالی بیشتر می شود ، که همانطور که تاریخ اخیر نشان داده است ، مقامات چینی هنوز آماده پذیرش نیستند. به عنوان مثال ، در آگوست سال 2015 ، هنگامی که چین Renminbi را کاهش داد ، این کشور به سرعت کنترل سرمایه های سخت را برای جلوگیری از هرگونه خطر پرواز در مقیاس بزرگ انجام داد. در حالی که در دستیابی به این هدف موفق بود ، این اقدام ضربه قابل توجهی به اعتماد به نفس بین المللی به ارز چینی وارد کرد و این اثر کاهش قابل توجهی در حل و فصل مرزی RMB بود. از همه زمان های RMB 2. 09 تریلیون در سال 2015 ، تسویه حساب بین المللی RMB متعاقباً در سه ماهه اول سال 2017 به 994 میلیارد فرو رفت. برای اصلاحات کنترل سرمایه کافی است.

احتمالاً نگرانی های محیطی بیشتر در مورد توسعه بین المللی Renminbi شامل موضوعاتی مانند آنتاگونیسم های ژئوپلیتیکی است که اخیراً انباشته شده اند. ریسک شهرت و تصویر RMB به عنوان یک ارز جایگزین پایدار و قابل اعتماد می تواند با تنش های مداوم در منطقه تحت تأثیر قرار گیرد. با توجه به اینکه پیشرفت اخیر تسویه حساب تجارت با ارزش RMB ، تا حد زیادی در آسیا و کشورهایی که از نزدیک با ابتکار BRI در ارتباط هستند ، از اهمیت ویژه ای برخوردار است. تصویر چین در خارج از کشور بسیار مهم است و هرگونه تنش های احتمالی ، ممکن است برای بین المللی سازی سریع RMB مضر باشد. در همین راستا ، هنوز مشخص نیست که آیا اختلافات ارضی در دریای چین جنوبی یا تنش های مکرر در امتداد مرز هند تأثیر مستقیمی بر سرمایه گذاری یا تسویه حساب RMB به روشی معنی دار به مرور زمان خواهد گذاشت.

علیرغم نگرانی برخی از تحلیلگران در مورد کاهش سرعت رشد ، هنگامی که چین به سمت هدف خود برای تبدیل شدن به یک جامعه "مرفه متوسط" پیشرفت می کند ، رشد اقتصادی در کشور در طی ده سال آینده قوی خواهد بود. استفاده از Renminbi افزایش یافته در سطح بین المللی باید همزمان با این امر باشد ، زیرا این یک ارز به طور فزاینده ای برای سرمایه گذاری ، صورتحساب و ذخایر ارزی در خارج از سرزمین اصلی چین تبدیل می شود.

چین تلاش های قابل توجهی برای گسترش استفاده از Renminbi در سالهای اخیر انجام داده است ، با شروع ایجاد Renminbi دریایی (CNH). تلاش برای تقویت تعامل خارجی با RENMINBI در شهرک های تجاری ، از موضوع اوراق قرضه کم نور تا ایجاد FTZ ، همچنین نتایج اولیه چشمگیر را بدست آورده است ، در حالی که ابتکارات چند جانبه مانند RCEP یا BRI خود چین فرصتی استکشور برای ترویج استفاده از Renminbi به روشی بی سابقه. با این حال ، یک سیستم مالی به اندازه کافی بالغ ، ادامه محدودیت های کنترل سرمایه ، محدودیت در تبدیل RMB و مسائل در سراسر کشور و تصویر ارز مانع روند بین المللی می شود.